Nuveenは、4番目のC-PACE融資ファンドの初回募集で10億ドル以上を調達し、2023年以降の同ファンドの総額は30億ドルを超えた。需要を牽引したのは保険会社だった。
Nuveenとその商業不動産融資部門であるNuveen Green Capitalは、 8月25日にNuveen CPACE Lending Fund IVの初回募集を完了したと発表した。このファンドは、商業ビルのエネルギー効率、節水効率、気候変動への耐性向上を目的とした改修工事を担保に融資を行う。
C-PACE（Commercial Property Assessed Clean Energy：商業用不動産評価に基づくクリーンエネルギー）は、州レベルの官民連携プログラムです。所有者や開発業者は長期の民間資金を借り入れ、固定資産税の課税を通じて返済します。この仕組みは、メザニン債務や株式よりもコスト面で優位性があり、スポンサーが繰り返し利用する理由となっています。
保険会社が需要を牽引している
Nuveenによると、今回の資金調達を主導したのは保険会社だった。Nuveenの米州保険部門責任者であるジョセフ・パースリー氏は、生命保険会社は引き続き、リスク調整後リターンが魅力的な、長期で投資適格の資産担保証券を優先していると述べた。
「新規の保険LP（リミテッド・パートナー）を含むファンドIVへの需要は、これが一時的な投資ではなく、保険ポートフォリオにおける持続的な中核的配分になりつつあることを裏付けている」とパーズリー氏は述べた。
Nuveenが実施した2026年版EQuilibrium調査によると、北米の保険会社の46％が今後2年間で民間債券への投資比率を高める計画であることが明らかになった。そのうち53％は、C-PACEなどの民間資産担保証券を投資対象として挙げている。
対象市場の拡大
Nuveen Green Capitalは2015年に設立され、2021年にNuveenに買収されました（当時はGreenworksとして事業を展開していました）。以来、6億ドルを超えるC-PACE融資を組成し、現在では6億ドルを超える資産を運用しています。組成額は前年比73%増加しました。
C-PACEは現在、39の州とコロンビア特別区で運用されており、関連法案を可決する州が増えるにつれて市場は拡大している。2025年の取引規模は5万ドルから数億ドルに及び、その中にはワシントンDCのオフィスビルを住宅に転換した「ザ・ジュネーブ」も含まれており、ヌビーンはこれをC-PACE融資としては過去最大規模だと述べている。
Nuveen Green Capitalの最高経営責任者兼最高投資責任者であるアレクサンドラ・クーリー氏は、「市場の変動サイクルを通じてファンダメンタルズが安定しているため、投資家は4つのヴィンテージにわたってこの戦略を支持してきた」と述べた。
建物に資本が必要な理由
建物の改修は、資金調達への移行において依然として最も難しい部分の一つです。作業は多岐にわたり、返済期間は長く、改修費用を負担する人ではなく、建物を占有する人が節約効果を享受することになります。C-PACEは、返済を物件自体に紐づけることで、この課題を解決します。
Nuveenは全体で1兆4000億ドルを超える資産を運用しているため、このファンドはその規模から見ると小さい。その重要性は、バランスシート上の規模ではなく、運用資産の種類にある。
