تواجه التكنولوجيا النظيفة أصعب اختباراتها الآن: عام 2025 كان بمثابة طمأنينة زائفة

الأرقام التي تهم

تشير البيانات في الأسواق الرئيسية الثلاثة إلى انكماش متزامن. فبحسب تقرير "كلينتك فور يوروب" للربع الأول من عام 2026 ، انخفض استثمار رأس المال المخاطر والنمو في الاتحاد الأوروبي إلى 1.3 مليار يورو في الربع الأول، مقارنةً بملياري يورو في الربع الرابع من عام 2025، وهو أقل بكثير من المتوسط ​​الفصلي لعام 2024 البالغ 2.2 مليار يورو. وانخفض إجمالي حجم الصفقات في الاتحاد الأوروبي إلى 62 صفقة، وهو أدنى مستوى فصلي منذ عام 2017. كما انخفضت صفقات المراحل المبكرة بنسبة 25% لتصل إلى 47 صفقة. وانكمش نشاط المراحل المتأخرة إلى 15 صفقة فقط من الفئة "ب" وصفقات أسهم النمو، وهو أدنى مستوى له منذ أكثر من خمس سنوات.

في الولايات المتحدة، جُمعت 3.5 مليار يورو عبر 72 صفقة، وهو أدنى مستوى منذ عام 2014 على الأقل. وتدعم هذا الرقم الإجمالي حفنة من الصفقات الضخمة في مجال الاندماج النووي وتخزين الطاقة. وباستبعاد هذه الصفقات، يصبح حجم السوق أقل مما يبدو.

المحفز الجيوسياسي

السبب المباشر جيوسياسي. فقد أدى تصاعد الصراع في الشرق الأوسط إلى ارتفاع تكاليف الوقود الأحفوري والنقل، وساهم في استمرار التضخم، وكبح رغبة المستثمرين. وبحلول 22 أبريل/نيسان 2026، قدرت المفوضية الأوروبية أن الاتحاد الأوروبي أنفق 24 مليار يورو إضافية على الوقود الأحفوري منذ تصاعد الصراع في مارس/آذار، إضافةً إلى 340 مليار يورو من تكاليف الاستيراد حتى عام 2025.

أوضح فيكتور فان هورن، مدير شركة "كلينتك فور يوروب"، المنطق المالي بوضوح: "كل يورو يُنفق على دعم الوقود الأحفوري هو يورو لا يمكن إنفاقه على التعليم والابتكار والدفاع". المفارقة القاسية جلية. فالأزمة نفسها التي تكشف عن تكلفة الاعتماد على الوقود الأحفوري تُقلل من الاستثمار اللازم لإنهاء هذا الاعتماد.

المشكلة الهيكلية في المملكة المتحدة

في المملكة المتحدة، بلغ إجمالي تمويل الأسهم 3.9 مليار جنيه إسترليني في عام 2025، مرتفعًا من 2.5 مليار جنيه إسترليني في عام 2024. وبلغ إجمالي الديون 3.2 مليار جنيه إسترليني. لكن التمويل بالمنح انهار إلى 70 مليون جنيه إسترليني من 200 مليون جنيه إسترليني في العام السابق. وبلغ تمويل التأسيس 144 مليون جنيه إسترليني، مسجلًا انخفاضًا حادًا. أما تمويل السلسلة (أ) فبلغ 366 مليون جنيه إسترليني، وظل أقل بكثير من ذروته. وقد تعافى تمويل النمو بشكل أسرع من المراحل السابقة، مما يكشف عن المجالات التي تغيرت فيها شهية المخاطرة، والمجالات التي لم تتغير فيها.

في حديثها في مؤتمر "الابتكار صفر" في لندن في أبريل، قدمت بيفرلي غاور جونز من صندوق النمو النظيف، ورئيسة لجنة الاستثمار في شركة "غريت بريتيش إنرجي"، والمؤسسة المشاركة لشركة "تقنيات الحد من الكربون"، أدق تشخيص للمشكلة الهيكلية: "المملكة المتحدة لا تعاني من مشكلة في الابتكار. لدينا مشكلة في توجيه رأس المال. وإلى أن نحل هذه المشكلة، سنستمر في ابتكار المستقبل ونتركه لغيرنا".

أشارت إلى ما وصفته بتقلب خطير في الوضع الراهن. وتشير تقديرات وكالة الطاقة الدولية إلى أن 35% من التقنيات اللازمة للوصول إلى الحياد الكربوني غير موجودة بعد. وقالت: "لا يمكن توسيع نطاق ما لم يُبتكر بعد". إن عواقب خفض المنح والتمويل الأولي الآن لن تظهر بعد عشر سنوات، بل ستظهر خلال السنتين أو الثلاث سنوات القادمة.

لم تتوانَ غاور-جونز عن انتقاد البنية التحتية في المراحل المبكرة. وقالت: "المنح، والتمويل الأولي، والشركات المنبثقة عن الجامعات، كلها أمورٌ لا غنى عنها في المراحل المبكرة، بل هي أساسية. ونحن لا نستثمر فيها بالقدر الكافي". ودعت الجامعات إلى أخذ التسويق التجاري على محمل الجد كجزءٍ لا يتجزأ من رسالتها، مؤكدةً أن آثار النظام البيئي، حيث تبقى المواهب، وتتجمع رؤوس الأموال، وتتوسع الشركات محلياً، واضحةٌ خارج أكسفورد وكامبريدج في مدنٍ مثل مانشستر وشيفيلد وغلاسكو.

فيما يتعلق بالتسويق التجاري، تحدّت الرواية السائدة بأن المملكة المتحدة ضعيفة في تحويل الابتكارات إلى منتجات تجارية. فقد حققت المملكة المتحدة قيمة سوقية بلغت 145 مليار جنيه إسترليني مدعومة برأس المال المخاطر خلال السنوات الخمس الماضية، مقابل 245 مليار جنيه إسترليني في أوروبا بأكملها. وهذا إنجازٌ باهر. لكن هذه العوائد لا تبقى في البلد الذي حققها.

"المملكة المتحدة لا تعاني من مشكلة في الابتكار. لدينا مشكلة في توجيه رأس المال. وإلى أن نحل هذه المشكلة، سنستمر في ابتكار المستقبل ونتركه لغيرنا."— بيفرلي غاور جونز، رئيسة لجنة الاستثمار، شركة غريت بريتيش إنرجي

تخصص صناديق التقاعد في المملكة المتحدة أقل من 0.5% من أصولها لرأس المال الاستثماري، بينما لا تخصص ثلثاها أي شيء. في الولايات المتحدة، توفر صناديق التقاعد 70% من رأس المال الاستثماري المحلي، بينما لا تتجاوز هذه النسبة 10% في المملكة المتحدة.

وقال غاور جونز: "أكثر من 90% من جولات التمويل الكبيرة لرأس المال المخاطر تشمل مستثمرين دوليين".

تتطلع 22% من صناديق التقاعد في المملكة المتحدة الآن إلى زيادة مخصصاتها للاستثمار الجريء، وهو ما اعتبرته تقدماً، مضيفة: "نحن بحاجة إلى زخم. نحن بحاجة إلى إلحاح".

أما بخصوص الإخفاقات الهيكلية في توظيف رأس المال، فقد كانت صريحة بنفس القدر. "لا يوجد نقص في رأس المال، بل خلل في الهيكلة. نحن لا نفتقر إلى الأدوات، ولكننا نفتقر إلى حلول قابلة للتطبيق."

تفشل المشاريع لأنها تنطوي على مخاطر كبيرة بالنسبة لرأس مال البنية التحتية، وتتطلب رأس مال ضخمًا بالنسبة للاستثمار الجريء، وتعتمد على التمويل التجاري بشكل مفرط بالنسبة للمنح. وأضافت: "يأتي التمويل بعد فوات الأوان. نفترض أن رأس المال سيتدفق بمجرد أن يصبح المشروع قابلاً للتمويل، لكن الوصول إلى هذه المرحلة هو أصعب خطوة وأقلها تمويلًا. مخاطر التكنولوجيا، وعدم اليقين في السياسات، والإيرادات غير المتعاقد عليها - لذا ينتظر الجميع دون أي تقدم". وأكدت أن الحل يكمن في ضمان الطلب: اتفاقيات شراء طويلة الأجل، والمشتريات العامة، وأسعار دنيا للكربون. وقالت: "لا يتعلق تمويل إزالة الكربون بمصدر واحد لرأس المال، بل يتعلق بتعدد مصادر التمويل".

الصورة الأوروبية

لانكماش الاتحاد الأوروبي منطق هيكلي خاص به. فقد انخفض متوسط ​​قيمة الصفقات إلى 20 مليون يورو من 24 مليون يورو في الربع الأخير من عام 2025. ومن بين 27 دولة عضواً، لم تشهد 11 دولة أي صفقات مسجلة في الربع الأول من عام 2026. وتصدرت ألمانيا القائمة بـ 18 صفقة، تلتها فرنسا بـ 12 صفقة، ثم هولندا بـ 7 صفقات. وشكّلت استثمارات الطاقة والكهرباء 62% من إجمالي استثمارات رأس المال المخاطر واستثمارات النمو. أما رأس المال في القطاعات الأخرى فلا يزال مقيداً هيكلياً، نتيجة لصغر حجم الصفقات وضعف أطر التوسع.

تُشير نشرة "التكنولوجيا النظيفة لأوروبا" إلى وجود فجوة تمويلية مستمرة في المراحل المتأخرة من نمو الشركات الأوروبية الناشئة، ما يحول دون وصولها إلى مرحلة النضج التجاري. وتُعدّ مبادرة "التكنولوجيا النظيفة الأوروبية 2.0" التابعة لبنك الاستثمار الأوروبي، والتي تستهدف توفير 15 مليار يورو لنحو 100 صندوق نمو أوروبي، استجابة هيكلية مُرحّب بها. إلا أنه يجب تطبيق هذه الإجراءات بسرعة.

على صعيد السياسات، يُمثل قانون تسريع الصناعة، الذي كُشف عنه في 4 مارس 2026، المرة الأولى التي يربط فيها الاتحاد الأوروبي المشتريات العامة بمعايير المنشأ داخل الاتحاد فيما يخص التقنيات النظيفة. إلا أن النص النهائي أضعف بكثير من المسودات السابقة، إذ تسمح بنود الإعفاء للدول الأعضاء بالتنازل عن متطلبات المحتوى المحلي لأسباب تتعلق بالتكلفة. كما يواجه نظام الاتحاد الأوروبي لتجارة الانبعاثات ضغوطًا أيضًا. ويُعارض التقرير أي محاولة لإضعاف إشارة سعر الكربون، مُشيرًا إلى أن "أي تعديل يُضعف القدرة على التنبؤ أو طموح النظام يُهدد بتعطيل قرارات الاستثمار الجارية".

"نحن نخلق القيمة. نتحمل المخاطر، ونبني الشركات، وتذهب العوائد إلى أماكن أخرى. بصراحة، لقد كنا نساهم في جعل أمريكا عظيمة بما فيه الكفاية لفترة طويلة بما فيه الكفاية." — بيفرلي غاور جونز

ويضيف موقف الصين مزيداً من الإلحاح: "إن إعلان الصين في أواخر أبريل الذي يهدد باتخاذ تدابير مضادة ضد أدوات الدفاع التجاري الأوروبية، إلى جانب استمرارها في فرض قيود على صادرات المواد الخام الحيوية، يوضح أن التردد لم يعد خياراً مطروحاً".

يواجه نظام الاتحاد الأوروبي لتجارة الانبعاثات ضغوطًا أيضًا. إذ تطالب الدول الأعضاء والصناعات كثيفة الاستهلاك للطاقة بإضعاف النظام أو إصلاحه جذريًا. ويرفض التقرير هذا التوجه، موضحًا: "إن إشارة سعر الكربون التي يقوم عليها نظام تجارة الانبعاثات أساسية لتوفير اليقين الاستثماري طويل الأجل الذي تتطلبه عملية إزالة الكربون من الصناعة. وأي تعديل يقوض قابلية التنبؤ أو طموح النظام يُهدد بتعطيل قرارات الاستثمار الجارية بالفعل".

اللحظة التي تتطلب الواقعية

أشارت سارة ماكنتوش، مديرة قسم التكنولوجيا النظيفة في المملكة المتحدة ، خلال مؤتمر الابتكار الصفري، إلى أن الانهيار المتوقع في استثمارات التكنولوجيا النظيفة الأمريكية بعد انتخابات عام 2024 لم يتحقق في عام 2025. وقد انتشرت هذه المعلومة على نطاق واسع كدليل على مرونة القطاع. وتشير بيانات الربع الأول من عام 2026 إلى أن ذلك كان مجرد تأخير، وليس انفصالاً تاماً. ويبلغ الاستثمار الأمريكي الآن أدنى مستوياته منذ عام 2014، وقد تبددت تلك القدرة على الصمود.

أوضح تقرير "آفاق تكنولوجيا الطاقة 2026" الصادر عن وكالة الطاقة الدولية، والذي أُطلق في البرلمان الأوروبي في أبريل/نيسان، مسار هذا التطور بشكل جليّ. فمن المتوقع أن ينمو السوق العالمي لتقنيات الطاقة النظيفة المصنّعة بكميات كبيرة من تريليون دولار أمريكي في عام 2025 إلى ما يقارب 3 تريليونات دولار بحلول عام 2035. إلا أن أوروبا تواجه خطر التخلف عن الركب في مرحلة التوسع.

إن المشكلات الهيكلية التي تم تحديدها في مبادرة "الابتكار الصفري" تسبق الانكماش الحالي. هذا الانكماش يجعلها أكثر إلحاحًا، وأقل عذرًا للتأجيل. اختتمت غاور-جونز كلمتها بخلاصة تُشكل تحديًا ومسؤولية في آنٍ واحد: "لدينا العلم، ولدينا الكفاءات، ولدينا الشركات، ونحن بارعون في التسويق التجاري. لكن يجب أن نبدأ بدعم أنفسنا".

لم تكن فرضية الاستثمار في التكنولوجيا النظيفة تقوم على أن الأسواق بمنأى عن السياسة، بل على أن الاقتصاد سيصمد بغض النظر عن ذلك. ويمثل الربع الأول من عام 2026 أول اختبار حقيقي لهذه الفرضية. وتشير البيانات من المملكة المتحدة وأوروبا والولايات المتحدة إلى أن الاختبار سيكون أصعب بكثير من التفاؤل الذي أثاره العام الماضي.