Một khuôn khổ mới từ Schroders và CalPERS cho thấy các biện pháp thích ứng giúp ngăn ngừa thiệt hại nhiều nhất lại mang đến lợi nhuận thấp nhất cho các nhà đầu tư tư nhân. Các công trình kiên cố, chuỗi cung ứng và khả năng phục hồi của lưới điện là một trong số ít lĩnh vực đạt điểm cao ở cả hai tiêu chí này.
Schroders đã công bố một khuôn khổ chấm điểm 102 hoạt động thích ứng với biến đổi khí hậu dựa trên thiệt hại vật chất mà mỗi hoạt động ngăn chặn được. Sau đó, họ so sánh những điểm số này với lợi nhuận mà các nhà đầu tư thu được trong các lĩnh vực tương ứng. Công ty quản lý tài sản này đã xây dựng phần thực tiễn của công trình với CalPERS, quỹ hưu trí công lớn nhất của Hoa Kỳ.
Báo cáo "Sự cần thiết của việc thích ứng và phục hồi " cung cấp cho các nhà đầu tư một bản đồ về sự giao thoa giữa tác động và lợi nhuận. Phát hiện quan trọng nhất của báo cáo là sự giao thoa này hiếm khi xảy ra. Các biện pháp ngăn ngừa thiệt hại lớn nhất chủ yếu phụ thuộc vào tiền của chính phủ. Lợi nhuận cao nhất đến từ các hoạt động nằm ở mức độ tác động trung bình.
Khung đánh giá này đo lường tác động như thế nào?
Chỉ số cốt lõi là Tỷ lệ Lợi ích Chi phí Thiệt hại Tránh được. Nó được tính bằng cách lấy giá trị hiện tại của những thiệt hại mà một hoạt động ngăn ngừa được chia cho giá trị hiện tại của chi phí hoạt động đó. Về bản chất, nó đo lường những gì không xảy ra: nhà kho bị ngập lụt, mùa màng thất bát, bệnh viện quá tải trong đợt nắng nóng.
Trên cơ sở đó, 95 trong số 102 hoạt động giúp tránh được tổn thất nhiều hơn chi phí bỏ ra. Tỷ lệ trung vị là 3.1 lần và tỷ lệ trung bình là 3.8 lần, trải rộng trong khoảng từ 0.6 lần đến 11.8 lần. Tất cả bảy hoạt động có tỷ lệ dưới 1.0 lần đều là các công cụ kỹ thuật số hoặc công cụ hỗ trợ, giá trị của chúng đến một cách gián tiếp thông qua các can thiệp khác.
Báo cáo sử dụng hệ thống tưới tiêu tiên tiến làm ví dụ. Ở quy mô đại diện, báo cáo mô phỏng khoản thiệt hại mùa màng được tránh khỏi (đã chiết khấu) là 34.2 triệu đô la Mỹ so với chi phí (đã chiết khấu) là 14.8 triệu đô la Mỹ. Tỷ lệ thu được là 2.3 lần.
Schroders áp dụng tỷ lệ chiết khấu 10% duy nhất cho mọi hoạt động, vì vậy các con số này khá thận trọng đối với các tài sản có tuổi thọ dài. Ví dụ về kè chắn sóng của họ đạt điểm 10.3x theo mô hình này. Với tỷ lệ chiết khấu xã hội 3%, và tổn thất tăng 4% mỗi năm, cùng một kè chắn sóng đó đạt điểm 51.3x.
Các hoạt động có tác động cao nhất
Các biện pháp can thiệp trực tiếp và hệ thống cảnh báo dẫn đầu bảng xếp hạng. Kế hoạch sơ tán và cơ sở hạ tầng đứng đầu danh sách với hệ số 11.8x, tiếp theo là công trình xây dựng chống bão với 10.9x. Hệ thống cảnh báo sớm và đê chắn sóng đều đạt 10.3x, trong khi hệ thống cảnh báo nắng nóng về sức khỏe đạt 9.7x.
Vật liệu xây dựng chịu được biến đổi khí hậu (9.5x), hệ thống ứng phó khẩn cấp (9.2x) và xây dựng đường sá chịu được biến đổi khí hậu (8.5x) hoàn thiện nhóm hàng đầu. Các hoạt động nhắm mục tiêu vào một mối nguy hiểm duy nhất đạt điểm trung bình 3.6x, so với 2.2x đối với các hoạt động đa mối nguy hiểm.
Tác động và lợi nhuận hướng đến những mục tiêu khác nhau.
Báo cáo này liên kết mỗi hoạt động với lĩnh vực đầu tư khả thi gần nhất và áp dụng phạm vi lợi nhuận quan sát được của lĩnh vực đó. Phân tích và phần mềm khí hậu dẫn đầu với tỷ suất lợi nhuận từ 17% đến 23%. Công nghệ phòng chống cháy rừng đứng thứ hai với tỷ suất lợi nhuận từ 16% đến 20%, tiếp theo là nông nghiệp thích ứng với biến đổi khí hậu với tỷ suất lợi nhuận từ 15% đến 20%.
Khả năng phục hồi lưới điện và lưu trữ năng lượng chiếm từ 10% đến 25%, trong khi trái phiếu thảm họa và chứng khoán liên kết bảo hiểm mang lại lợi nhuận từ 11% đến 20%. Các nền tảng chuỗi cung ứng và hậu cần chiếm từ 13% đến 17%. Ngược lại, bảo vệ chống lũ lụt và ven biển, khả năng chống chịu nhiệt và tài sản dựa vào tự nhiên tập trung ở mức từ 8% đến 12%.
“Không có mối quan hệ có hệ thống nào giữa tỷ lệ lợi ích/chi phí tránh được và lợi nhuận kỳ vọng của nhà đầu tư,” các tác giả viết. Một số hoạt động có lợi nhuận cao nhất, chẳng hạn như phân tích khí hậu và trái phiếu thảm họa, nằm ở giữa phân bố tác động.
Khoảng cách chênh lệch rõ rệt nhất nằm ở đầu danh sách các yếu tố tác động. Kế hoạch sơ tán, hệ thống cảnh báo sớm và hệ thống cảnh báo nắng nóng – sức khỏe đều nằm trong top 5. Báo cáo xếp chúng vào nhóm hàng hóa công cộng không có mô hình thu nhập trực tiếp. Đê chắn sóng, cũng nằm trong top 5, thuộc nhóm bảo vệ bờ biển và chống lũ lụt với tỷ lệ từ 8% đến 12%. Đây là một trong những tỷ lệ thấp nhất trong bảng.
Bản tóm tắt điều hành liên kết khoảng cách này với chính sách. “Điều đáng chú ý là mối quan hệ giữa giá trị xã hội (lợi ích) của 102 hoạt động được xem xét và lợi nhuận đầu tư mà chúng đạt được là yếu; các chính sách khuyến khích đã không hỗ trợ lợi nhuận hấp dẫn trong các lĩnh vực có lợi nhất.”
Nơi tác động và lợi nhuận gặp nhau
Một số ít hoạt động đạt điểm cao ở cả hai tiêu chí. Xây dựng chống bão và vật liệu xây dựng có khả năng phục hồi xếp thứ hai và thứ sáu về số thiệt hại được tránh. Báo cáo xếp khả năng phục hồi của tòa nhà vào nhóm có tỷ suất lợi nhuận từ 8% đến 14%.
Kiểm soát khí hậu kho hàng (6.8 lần) và chuỗi cung ứng thích ứng với biến đổi khí hậu (6.6 lần) cũng nằm trong top 20. Các nền tảng chuỗi cung ứng và hậu cần có tỷ suất lợi nhuận cao nhất trong báo cáo. Tương tự, lưới điện siêu nhỏ và năng lượng phân tán đạt điểm 5.8 lần, trong lĩnh vực khả năng phục hồi lưới điện với tỷ suất lợi nhuận lên đến 25%.
Báo cáo cũng chỉ ra 27 hoạt động mang lại lợi ích kép, vừa giảm phát thải vừa giảm tổn thất. Mỗi hoạt động đạt tỷ lệ 5x và tránh được hơn 50 tấn CO2 tương đương cho mỗi 1 triệu đô la Mỹ đầu tư. Chúng tập trung vào các giải pháp dựa vào thiên nhiên, dịch vụ kỹ thuật số và dữ liệu, nông nghiệp chính xác và cơ sở hạ tầng thích ứng với biến đổi khí hậu.
"Các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao hơn thị trường sẽ tập trung vào các lĩnh vực ứng dụng công nghệ và đổi mới tài chính, vốn đặc trưng bởi sự tăng trưởng thị trường mạnh mẽ và mô hình kinh doanh có khả năng mở rộng," báo cáo kết luận.
Khoảng trống mà tiền công vẫn lấp đầy
Ở thái cực khác là các hoạt động có giá trị xã hội cao nhưng không có mô hình doanh thu. Chúng bao gồm thích ứng dựa vào cộng đồng và tích hợp kiến thức bản địa. Báo cáo gọi đây là “lời nhắc nhở rằng cách tiếp cận thuần túy thương mại đối với thích ứng sẽ để lại những khoảng trống nghiêm trọng”.
Vốn tư nhân vẫn còn nhỏ. Số liệu của Sáng kiến Chính sách Khí hậu được trích dẫn trong báo cáo cho thấy nguồn tài chính tư nhân được theo dõi cho thích ứng khí hậu vào khoảng 4.7 tỷ đô la Mỹ mỗi năm. Báo cáo Khoảng cách Thích ứng năm 2025 của Chương trình Môi trường Liên hợp quốc cho biết chính sách có mục tiêu và nguồn tài chính kết hợp có thể nâng con số này lên tới 50 tỷ đô la Mỹ.
“Nhu cầu xây dựng khả năng phục hồi là rõ ràng và ngày càng tăng,” ông Nelson Da Conceicao, giám đốc đầu tư bền vững tại CalPERS, cho biết. “Không phải tất cả các giải pháp thích ứng đều khả thi về mặt đầu tư chỉ dựa trên cơ sở thương mại hiện nay; tuy nhiên, khuôn khổ mà Schroders đã phát triển cung cấp cho các chủ sở hữu tài sản và nhà đầu tư một cách thức thiết thực để đánh giá, so sánh và ưu tiên các khoản đầu tư.”
Điều này có ý nghĩa gì đối với các danh mục đầu tư niêm yết?
Schroders đã áp dụng khung phân tích này cho 2,476 công ty thành phần của chỉ số MSCI ACWI. Chỉ có 268 công ty, tương đương 11%, đạt được điểm số nào đó. Một nhóm nhỏ các công ty trong lĩnh vực HVAC, cấp nước và kỹ thuật dẫn đầu, bao gồm Johnson Controls, Carrier, Daikin, Xylem và Jacobs.
Vì đây là các cổ phiếu vốn hóa lớn có tính thanh khoản cao, nhà đầu tư có thể tăng tỷ trọng đầu tư với chi phí thấp. Với sai số theo dõi khoảng 9 điểm cơ bản, tỷ trọng trong các giải pháp thích ứng tăng từ khoảng 3% lên 12%. Vượt quá mức đó, tỷ trọng đầu tư phải đến từ các cổ phiếu vốn hóa nhỏ, vốn tư nhân hoặc cơ sở hạ tầng.
Các tác giả tỏ ra thận trọng về lợi nhuận. Họ nhận thấy “không có bằng chứng được ghi nhận rõ ràng về 'lợi nhuận thích ứng' bền vững”. Họ coi khả năng thích ứng là dấu hiệu của chất lượng công ty, điều mà thị trường có thể chưa định giá được.
So sánh các khung lý thuyết
Các ngân hàng khác cũng đã công bố các nghiên cứu về khả năng thích ứng. Goldman Sachs Research đã đưa ra dự báo về những xu hướng đầu tư thuận lợi trong các doanh nghiệp, hộ gia đình và chính phủ vào tháng 9 năm 2025. Vào tháng 4 năm 2025, JP Morgan Asset Management đã công bố một bài báo về sự tham gia của nhà đầu tư , trích dẫn tỷ lệ lợi ích/chi phí trung bình là 4:1 cho khả năng thích ứng.
Schroders tiến xa hơn ở một khía cạnh. Họ chấm điểm mọi hoạt động dựa trên cơ sở tổn thất tránh được chung, sau đó kiểm tra từng hoạt động so với lợi nhuận ngành và mức độ tiếp xúc với thị trường niêm yết. Các công ty tư vấn quản lý đã ước tính quy mô thị trường một cách riêng biệt. Tập đoàn tư vấn Boston (Boston Consulting Group) dự báo nhu cầu hàng năm sẽ đạt từ 0.5 nghìn tỷ đô la Mỹ đến 1.3 nghìn tỷ đô la Mỹ vào năm 2030.
“Trước đây, các nhà đầu tư thường xem tác động vật lý của biến đổi khí hậu chủ yếu là rủi ro đối với danh mục đầu tư của họ, nhưng vấn đề này còn có một khía cạnh khác”, Marina Severinovsky, người đứng đầu bộ phận phát triển bền vững khu vực Bắc Mỹ tại Schroders, cho biết. “Thích ứng với biến đổi khí hậu ngày càng trở thành một yếu tố kinh tế và đầu tư cần được xem xét riêng biệt”, bà nói thêm.
Những tổn thất không xảy ra
Giá trị của khuôn khổ này nằm ở việc giúp thị trường vốn nhận thấy được những thiệt hại đã được tránh khỏi. Các tòa nhà chống bão, chuỗi cung ứng kiên cường và lưới điện vững chắc đã mang lại cả tác động và lợi nhuận. Đối với các tuyến đường sơ tán và cảnh báo sớm, những tổn thất mà chúng ngăn ngừa vẫn phụ thuộc vào ngân sách nhà nước.
