کلینٹیک اب اپنے سب سے مشکل امتحان کا سامنا کر رہا ہے: 2025 نے غلط آرام فراہم کیا

وہ نمبر جو اہمیت رکھتے ہیں۔

تینوں بڑی مارکیٹوں کا ڈیٹا مطابقت پذیر سنکچن کی کہانی بیان کرتا ہے۔ کے مطابق یورپ کی Q1 2026 بریفنگ کے لیے کلینٹیک, EU وینچر اور ترقی کی سرمایہ کاری پہلی سہ ماہی میں 1.3 بلین یورو تک گر گئی، جو Q4 2025 میں 2 بلین سے کم ہے اور 2024 کی سہ ماہی اوسط 2.2 بلین سے بھی کم ہے۔ EU ڈیل کا کل حجم 62 تک گر گیا، جو 2017 کے بعد سب سے کم سہ ماہی شمار ہے۔ ابتدائی مرحلے کے سودے 25% گر کر 47 ہو گئے۔ آخری مرحلے کی سرگرمیاں صرف 15 سیریز B اور گروتھ ایکویٹی ڈیلز تک پہنچ گئیں، جو کہ پانچ سالوں میں سب سے کم ہے۔

ریاستہائے متحدہ میں، 72 سودوں میں 3.5 بلین یورو اکٹھے کیے گئے، جو کم از کم 2014 کے بعد سب سے کم سطح ہے۔ نیوکلیئر فیوژن اور انرجی سٹوریج میں مٹھی بھر میگاڈیلز اس سرخی کے اعداد و شمار کو آگے بڑھاتے ہیں۔ ان کو باہر نکال دیں اور مارکیٹ اس سے زیادہ پتلی ہے۔

جیو پولیٹیکل ٹرگر

اس کی فوری وجہ جغرافیائی سیاسی ہے۔ مشرق وسطیٰ میں بڑھتے ہوئے تنازعات نے جیواشم ایندھن اور ٹرانسپورٹ کے اخراجات میں اضافہ کیا، مسلسل افراط زر میں اضافہ کیا، اور سرمایہ کاروں کی بھوک کو دبایا۔ 22 اپریل 2026 تک، یوروپی کمیشن نے اندازہ لگایا کہ مارچ میں تنازعہ بڑھنے کے بعد سے یورپی یونین نے جیواشم ایندھن پر 24 بلین یورو مزید خرچ کیے ہیں، جو کہ 2025 میں درآمدی اخراجات میں 340 بلین یورو کے اوپر ہے۔

یورپ کے لیے کلینٹیک کے ڈائریکٹر وکٹر وان ہورن نے مالی منطق کو دو ٹوک الفاظ میں پیش کیا: "فوسیل فیول سپورٹ پر خرچ کیا جانے والا ہر یورو وہ ہے جو تعلیم، اختراع، دفاع پر خرچ نہیں کیا جا سکتا۔" ظالمانہ ستم ظریفی سادہ ہے۔ وہی بحران جو جیواشم ایندھن کے انحصار کی لاگت کو ظاہر کرتا ہے اسے ختم کرنے کے لیے درکار سرمایہ کاری کو افسردہ کر رہا ہے۔

برطانیہ کا ساختی مسئلہ

برطانیہ میں، کل ایکویٹی فنڈنگ ​​2025 میں 3.9 بلین پاؤنڈ تک پہنچ گئی، جو کہ 2024 میں 2.5 بلین تھی۔ کل قرض 3.2 بلین پاؤنڈ تک پہنچ گیا۔ لیکن گرانٹ فنڈنگ ​​ایک سال پہلے 200 ملین سے گھٹ کر 70 ملین پاؤنڈ رہ گئی۔ بیج کی فنڈنگ ​​144 ملین پاؤنڈ رہی، تیزی سے نیچے۔ 366 ملین پاؤنڈ پر سیریز A چوٹی سے نیچے رہی۔ ترقی کی ایکویٹی ابتدائی مراحل کے مقابلے میں تیزی سے بحال ہوئی، جس سے پتہ چلتا ہے کہ خطرے کی بھوک کہاں منتقل ہوئی ہے، اور کہاں نہیں ہوئی ہے۔

اپریل میں لندن میں انوویشن زیرو سے خطاب کرتے ہوئے، کلین گروتھ فنڈ سے بیورلے گوور جونز، گریٹ برٹش انرجی میں انویسٹمنٹ کمیٹی کے چیئر اور کاربن لمیٹنگ ٹیکنالوجیز کے شریک بانی، نے ساختی مسئلے کی تیز ترین تشخیص کی: "برطانیہ کے پاس اس وقت تک کوئی مسئلہ نہیں ہے جب تک کہ ہمارے پاس جدت کا مسئلہ نہیں ہے اور ہمارے پاس سرمایہ کاری کا مسئلہ ہے۔ مستقبل ایجاد کریں اور کسی اور کو اس کا مالک ہونے دیں۔"

اس نے اس کی نشاندہی کی جسے وہ پینڈولم میں خطرناک جھول کہتے ہیں۔ IEA کا اندازہ ہے کہ خالص صفر تک پہنچنے کے لیے درکار 35% ٹیکنالوجیز ابھی تک موجود نہیں ہیں۔ انہوں نے کہا کہ "آپ اس کی پیمائش نہیں کر سکتے جو تخلیق نہیں کی گئی ہے۔" اب گرانٹس اور سیڈ فنڈنگ ​​میں کٹوتی کا نتیجہ دس سالوں میں نہیں آئے گا۔ یہ اگلے دو تین میں پہنچ جائے گا۔

Gower-Jones ابتدائی مرحلے کے بنیادی ڈھانچے پر بھی اتنا ہی بے نیاز تھا۔ "گرانٹس، سیڈ فنڈنگ، یونیورسٹی اسپن آؤٹ،" انہوں نے کہا، "کہ ابتدائی مرحلے میں پمپ پرائمنگ اختیاری نہیں ہے۔ یہ بنیادی ہے۔ اور ہم اس میں کم سرمایہ کاری کر رہے ہیں۔" اس نے یونیورسٹیوں سے اپنے مشن کے بنیادی حصے کے طور پر تجارتی کاری کو سنجیدگی سے لینے کا مطالبہ کیا، یہ دلیل دیتے ہوئے کہ ماحولیاتی نظام کے اثرات، جہاں ٹیلنٹ رہتا ہے، کیپٹل کلسٹرز، اور کمپنیاں مقامی طور پر اسکیل کرتی ہیں، آکسفورڈ اور کیمبرج سے آگے مانچسٹر، شیفیلڈ اور گلاسگو کے شہروں میں نظر آتی ہیں۔

کمرشلائزیشن پر، اس نے موصول ہونے والے بیانیے کو چیلنج کیا کہ برطانیہ جدت کو مارکیٹ میں لے جانے میں کمزور ہے۔ برطانیہ نے پچھلے پانچ سالوں کے دوران £145 بلین یونیکورن ویلیو پیدا کی، جو پورے یورپ میں £245 بلین ہے۔ یہ ایک مضبوط ریکارڈ ہے۔ لیکن واپسی اس ملک میں نہیں رہتی جس نے انہیں بنایا۔

"برطانیہ میں اختراع کا مسئلہ نہیں ہے۔ ہمارے پاس سرمائے کی صف بندی کا مسئلہ ہے۔ اور جب تک ہم اسے ٹھیک نہیں کرتے، ہم مستقبل کی ایجاد جاری رکھیں گے اور کسی اور کو اس کا مالک ہونے دیں۔"- بیورلے گوور جونز، سرمایہ کاری کمیٹی کے سربراہ، عظیم برطانوی توانائی

یوکے پنشن فنڈز 0.5% سے کم اثاثے وینچر کیپیٹل کے لیے مختص کرتے ہیں۔ دو تہائی کچھ بھی مختص نہیں کرتے۔ ریاستہائے متحدہ میں، پنشن فنڈز گھریلو VC سرمایہ کا 70% فراہم کرتے ہیں۔ برطانیہ میں یہ تعداد 10 فیصد سے کم ہے۔

"90% سے زیادہ بڑے VC راؤنڈز میں بین الاقوامی سرمایہ کار شامل ہیں،" گوور جونز نے کہا۔

برطانیہ کے پینشن فنڈز کا بائیس فیصد اب وینچر کے لیے مختص میں اضافہ کرنے کی کوشش کر رہے ہیں، جسے انہوں نے پیش رفت تسلیم کرتے ہوئے مزید کہا: "ہمیں رفتار کی ضرورت ہے۔ ہمیں فوری ضرورت ہے۔"

سرمائے کی تعیناتی میں ساختی ناکامیوں پر، وہ بھی اتنی ہی سیدھی تھیں۔ "یہاں سرمائے کی کمی نہیں ہے۔ یہ ساخت سازی کی ناکامی ہے۔ ہمارے پاس ٹولز کی کمی نہیں ہے، لیکن ہمارے پاس قابل استعمال حل کی کمی ہے۔"

منصوبے ناکام ہو جاتے ہیں کیونکہ وہ بنیادی ڈھانچے کے سرمائے کے لیے بہت زیادہ پرخطر، وینچر کے لیے بہت زیادہ سرمایہ اور گرانٹس کے لیے بہت زیادہ تجارتی ہیں۔ "دیوالیہ پن بہت دیر سے آتا ہے،" انہوں نے مزید کہا۔ "ہم فرض کرتے ہیں کہ جب کوئی چیز قابلِ بینک ہو جائے تو سرمائے کا بہاؤ ہوتا ہے، لیکن وہاں پہنچنا سب سے مشکل، کم سے کم فنڈز والا مرحلہ ہوتا ہے۔ ٹیکنالوجی کا خطرہ، پالیسی کی غیر یقینی صورتحال اور غیر معاہدہ شدہ آمدنی — اس لیے ہر کوئی انتظار کرتا ہے اور کچھ بھی نہیں چلتا۔" اس نے دلیل دی کہ انلاک مانگ کی یقین دہانی ہے: طویل مدتی آفٹیک معاہدے، عوامی خریداری، اور کاربن فلور کی قیمتیں۔ انہوں نے کہا کہ "فنانسنگ ڈیکاربونائزیشن سرمائے کے کسی ایک ذریعہ کے بارے میں نہیں ہے۔" "یہ تہہ بندی کے بارے میں ہے۔"

یورپی تصویر

یورپی یونین کے سکڑاؤ کی اپنی ساختی منطق ہے۔ سودے کا اوسط سائز 2025 کی چوتھی سہ ماہی میں 24 ملین سے کم ہو کر 20 ملین یورو پر آگیا۔ 27 رکن ممالک میں سے، 11 نے Q1 2026 میں کوئی ریکارڈ سودے نہیں دیکھے۔ جرمنی نے 18 سودے کیے، اس کے بعد فرانس 12 اور ہالینڈ 7 کے ساتھ۔ دوسرے شعبوں میں سرمایہ ساختی طور پر محدود رہتا ہے، جس کی شکل چھوٹے ڈیل سائز اور کم ترقی یافتہ اسکیل اپ فریم ورک سے ہوتی ہے۔

یورپ کے لیے کلینٹیک بریفنگ ایک مستقل دیر کے مرحلے کے ایکویٹی فرق کی نشاندہی کرتی ہے کیونکہ یورپی اسکیل اپ کو تجارتی پختگی تک پہنچنے سے روکتا ہے۔ EIB کا ETCI 2.0 پہل، تقریباً 100 یورپی گروتھ فنڈز کے لیے 15 بلین یورو کا ہدف، ایک خوش آئند ساختی ردعمل ہے۔ لیکن ان اقدامات کو تیز رفتاری سے تعینات کیا جانا چاہیے۔

پالیسی پر، 4 مارچ 2026 کو منظر عام پر آنے والے انڈسٹریل ایکسلریٹر ایکٹ میں پہلی بار یورپی یونین نے پبلک پروکیورمنٹ کو صاف ٹیکنالوجیز کے لیے یونین کے اصل معیار سے منسلک کیا ہے۔ لیکن آخری متن پہلے کے مسودوں کے مقابلے میں نمایاں طور پر کمزور ہے۔ فرار کی شقیں رکن ممالک کو لاگت کی بنیاد پر مقامی مواد کی ضروریات کو معاف کرنے کی اجازت دیتی ہیں۔ EU ETS کو بھی دباؤ کا سامنا ہے۔ بریفنگ کاربن کی قیمت کے سگنل کے کسی بھی کمزوری کے خلاف مزاحمت کرتی ہے: "کوئی بھی نظرثانی جو نظام کی پیشین گوئی یا خواہش کو ختم کرتی ہے اس سے پہلے سے جاری سرمایہ کاری کے فیصلوں میں خلل پڑنے کا خطرہ ہوتا ہے۔"

"ہم قدر پیدا کرتے ہیں۔ ہم خطرہ مول لیتے ہیں، ہم کمپنیاں بناتے ہیں، اور واپسی کہیں اور جاتی ہے۔ سچ کہوں تو، ہم کافی عرصے سے امریکہ کو کافی عظیم بنا رہے ہیں۔" - بیورلے گوور جونز

اور چین کا موقف عجلت میں اضافہ کرتا ہے: "چین کا اپریل کے آخر میں یورپی تجارتی دفاعی آلات کے خلاف جوابی اقدامات کی دھمکی دینے والا اعلان، خام مال کی اہم برآمدات پر مسلسل پابندیوں کے ساتھ، یہ واضح کرتا ہے کہ ڈرپوک اب کوئی آپشن نہیں ہے۔"

EU ETS کو بھی دباؤ کا سامنا ہے۔ رکن ریاستیں اور توانائی پر انحصار کرنے والی صنعتیں اس نظام کو کمزور کرنے یا اس کی بحالی کا مطالبہ کر رہی ہیں۔ بریفنگ اس کی مزاحمت کرتی ہے: "کاربن کی قیمت کا اشارہ ETS کو بنیادی حیثیت دیتا ہے جو طویل مدتی سرمایہ کاری کی یقین دہانی فراہم کرتا ہے جس کی صنعتی ڈیکاربنائزیشن کی ضرورت ہوتی ہے۔ کوئی بھی نظرثانی جو نظام کی پیشین گوئی یا خواہش کو ختم کرتی ہے اس سے پہلے سے جاری سرمایہ کاری کے فیصلوں میں خلل پڑنے کا خطرہ ہوتا ہے۔"

وہ لمحہ جو حقیقت پسندی کا مطالبہ کرتا ہے۔

سارہ میکنٹوش، ڈائریکٹر برائے کلینٹیک برائے برطانیہانوویشن زیرو میں نوٹ کیا گیا کہ 2024 کے انتخابات کے بعد امریکی کلین ٹیک سرمایہ کاری میں متوقع کمی 2025 میں پوری نہیں ہوئی۔ یہ ڈیٹا پوائنٹ لچک کے ثبوت کے طور پر وسیع پیمانے پر گردش کرتا رہا۔ Q1 2026 بتاتا ہے کہ یہ ایک وقفہ تھا، نہ کہ ڈیکپلنگ۔ امریکی سرمایہ کاری اب 2014 کے بعد اپنی کم ترین سطح پر ہے۔ بفر ختم ہو گیا ہے۔

اپریل میں یورپی پارلیمنٹ میں شروع ہونے والے IEA کے انرجی ٹکنالوجی کے تناظر 2026 نے اس رفتار کو واضح کر دیا۔ بڑے پیمانے پر تیار کردہ کلین انرجی ٹیکنالوجیز کی عالمی منڈی 2025 میں 1 ٹریلین امریکی ڈالر سے بڑھ کر 2035 تک تقریباً 3 ٹریلین تک پہنچ جائے گی۔ لیکن پیمانے کے مرحلے میں یورپ کے پیچھے پڑنے کا خطرہ ہے۔

انوویشن زیرو میں جن ساختی مسائل کی نشاندہی کی گئی ہے وہ موجودہ سنکچن سے پہلے ہیں۔ سنکچن انہیں زیادہ فوری بناتا ہے، اور التوا میں کم عذر۔ گوور جونز نے ایک خلاصہ کے ساتھ اپنے ریمارکس کو بند کیا جو ایک چیلنج اور الزام دونوں کے طور پر کھڑا ہے: "ہمارے پاس سائنس ہے، ہمارے پاس ہنر ہے، ہمارے پاس کمپنیاں ہیں۔ اور ہم تجارتی بنانے میں بہت اچھے ہیں۔ لیکن ہمیں خود سے پیچھے ہٹنا شروع کرنا چاہیے۔"

کلین ٹکنالوجی کی سرمایہ کاری کا مقالہ کبھی نہیں تھا کہ مارکیٹیں سیاست سے محفوظ ہیں۔ یہ تھا کہ معاشیات قطع نظر رکھے گی۔ Q1 2026 پہلی سہ ماہی ہے جو اس دعوے کی جانچ کرتی ہے۔ برطانیہ، یورپ اور ریاستہائے متحدہ کے اعداد و شمار سے پتہ چلتا ہے کہ ٹیسٹ پچھلے سال پیدا ہونے والی امید سے کہیں زیادہ مشکل ہے۔