Ett nytt ramverk från Schroders och CalPERS visar att de anpassningsåtgärder som förhindrar mest skada ger privata investerare den svagaste avkastningen. Motståndskraftiga byggnader, leveranskedjor och elnätets motståndskraft är bland de få områden som får bra resultat på båda.
Schroders har publicerat ett ramverk som poängsätter 102 klimatanpassningsaktiviteter utifrån de fysiska förluster som var och en förhindrar. Sedan ställer man dessa poäng mot den avkastning som investerare har tjänat i motsvarande sektorer. Kapitalförvaltaren byggde den praktiska sidan av arbetet med CalPERS, den största offentliga pensionsfonden i USA.
Anpassnings- och motståndskraftsimperativet ger investerare en karta över var effekt och vinst överlappar varandra. Dess centrala resultat är att de sällan gör det. De åtgärder som förhindrar mest skada är oftast beroende av offentliga medel. Den högsta avkastningen kommer från aktiviteter i mitten av effektrankningen.
Hur ramåtgärderna påverkar
Kärnmåttet är en undviken förlust-nyttokostnadskvot. Den dividerar nuvärdet av förluster som en aktivitet förhindrar med nuvärdet av dess kostnader. I själva verket mäter den vad som inte händer: det översvämmade lagret, den misslyckade skörden, sjukhuset som överbelastas av en värmebölja.
På den grunden undviker 95 av de 102 aktiviteterna mer förlust än de kostar. Medianvärdet är 3.1x och medelvärdet är 3.8x, över ett intervall från 0.6x till 11.8x. Alla sju aktiviteter under 1.0x är digitala eller möjliggörande verktyg, vars värde kommer indirekt genom andra interventioner.
Rapporten använder sig av avancerad bevattning som ett exempel. I representativ skala modellerar den 34.2 miljoner USD i diskonterade undvikna grödförluster mot 14.8 miljoner USD i diskonterade kostnader. Det ger ett förhållande på 2.3x.
Schroders tillämpar en enda diskonteringsränta på 10 % för varje aktivitet, så siffrorna är konservativa för tillgångar med lång livslängd. Deras exempel med havsvall får 10.3x poäng enligt modellen. Vid en social diskonteringsränta på 3 %, med förluster som växer med 4 % per år, får samma havsvall 51.3x poäng.
De aktiviteter som har störst effekt
Direkta insatser och varningssystem toppar rankningen. Evakueringsplanering och infrastruktur toppar listan med 11.8x, följt av stormsäkert byggande med 10.9x. Tidiga varningssystem och sjövallar får båda 10.3x, medan värmehälsovarningssystem når 9.7x.
Klimatbeständiga byggmaterial (9.5x), räddningssystem (9.2x) och klimatbeständiga vägbyggen (8.5x) kompletterar den övre nivån. Aktiviteter som riktar sig mot en enda fara får ett medianbetyg på 3.6x, jämfört med 2.2x för aktiviteter med flera risker.
Effekt och avkastning pekar i olika riktningar
Rapporten kartlägger varje aktivitet till dess närmaste investeringsbara sektor och tillämpar sektorns observerade avkastningsintervall. Klimatanalys och mjukvara leder med 17 % till 23 %. Skogsbränder följer med 16 % till 20 %, med klimattåligt jordbruk med 15 % till 20 %.
Nätmotståndskraft och energilagring ligger på 10–25 %, medan katastrofobligationer och försäkringskopplade värdepapper ger en avkastning på 11–20 %. Leveranskedjan och logistikplattformar ligger på 13–17 %. Däremot ligger översvämnings- och kustskydd, värmemotståndskraft och naturbaserade tillgångar på 8–12 %.
”Det finns inget systematiskt samband mellan BCR för undvikade förluster och förväntad investeraravkastning”, skriver författarna. Flera av de aktiviteter som ger högst avkastning, såsom klimatanalys och katastrofobligationer, ligger i mitten av effektfördelningen.
Skillnaden är tydligast högst upp på listan över påverkansfaktorer. Evakueringsplanering, system för tidig varning och varningssystem för värme och hälsa rankas alla bland de fem bästa. Rapporten grupperar dem med kollektiva nyttigheter som inte har någon direkt intäktsmodell. Havsvallar, också bland de fem bästa, faller inom översvämnings- och kustskyddsintervallet på 8 % till 12 %. Det är bland de lägsta intervallen i tabellen.
Sammanfattningen kopplar gapet till policy. ”Det är talande att sambandet mellan det sociala värdet (nyttan) av de 102 undersökta aktiviteterna och den investeringsavkastning de har uppnått är svagt; politiska incitament har inte bidragit till attraktiv avkastning inom de mest gynnsamma områdena.”
Där effekt och avkastning möts
En handfull aktiviteter får bra resultat på båda punkterna. Stormbeständig konstruktion och motståndskraftiga byggmaterial rankas som nummer två och sex för undvikna förluster. Rapporten placerar byggnaders motståndskraft i ett avkastningsintervall på 8 % till 14 %.
Lagerklimatisering (6.8x) och klimattåliga leveranskedjor (6.6x) finns också med bland de 20 bästa. Leveranskedjans och logistikplattformarna har ett av de högre avkastningsintervallen i rapporten. På liknande sätt får mikronät och distribuerad energi 5.8x, i en sektor för nättålighet som ger en avkastning på upp till 25 %.
Rapporten lyfter också fram 27 aktiviteter med dubbla fördelar som minskar både utsläpp och förluster. Var och en eliminerar en 5x-kvot och undviker mer än 50 ton koldioxidekvivalenter per investerad miljon USD. De klustrar inom naturbaserade lösningar, digitala tjänster och datatjänster, precisionsjordbruk och klimattålig infrastruktur.
”Investerare som söker avkastning över marknaden kommer att koncentrera sig på kategorierna teknikbaserade och finansiella innovationer, vilka kännetecknas av stark marknadstillväxt och skalbara affärsmodeller”, avslutas rapporten.
Gapet som offentliga medel fortfarande fyller
I andra änden finns aktiviteter med högt socialt värde och ingen intäktsmodell. Dessa inkluderar samhällsbaserad anpassning och integration av inhemsk kunskap. Rapporten kallar detta "en påminnelse om att en rent kommersiell strategi för anpassning kommer att lämna kritiska luckor".
Privat kapital är fortfarande litet. Siffror från Climate Policy Initiative som citeras i rapporten uppskattar den uppmätta privata anpassningsfinansieringen till cirka 4.7 miljarder USD per år. FN:s miljöprograms rapport om anpassningsgapet 2025 säger att riktad politik och blandad finansiering skulle kunna lyfta detta till 50 miljarder USD.
”Behovet av att bygga motståndskraft är tydligt och växer”, säger Nelson Da Conceicao, chef för hållbara investeringar på CalPERS. ”Inte alla anpassningslösningar är investeringsbara av rent kommersiella skäl idag. Men det ramverk som Schroders har utvecklat ger tillgångsägare och investerare ett praktiskt sätt att bedöma, jämföra och prioritera investeringar.”
Vad det innebär för noterade portföljer
Schroders tillämpade ramverket på de 2 476 beståndsdelarna i MSCI ACWI-indexet. Endast 268 företag, eller 11 %, registrerar någon poäng. En liten grupp företag inom VVS, vatten och teknik är ledande, inklusive Johnson Controls, Carrier, Daikin, Xylem och Jacobs.
Eftersom dessa är likvida large cap-aktier kan investerare öka exponeringen billigt. Vid ungefär 9 baspunkter för spårningsfel ökar vikten i anpassningslösningar från cirka 3 % till 12 %. Utöver det måste exponeringen komma från småbolag, private equity eller infrastruktur.
Författarna är försiktiga med avkastning. De finner ”inga väldokumenterade bevis på en varaktig 'anpassningsalfa'”. De behandlar anpassning som ett tecken på företagskvalitet, vilket marknaderna kanske ännu inte prissätter.
Hur ramverket jämförs
Andra banker har publicerat anpassningsforskning. Goldman Sachs Research redogjorde för var de förväntar sig investeringsframgångar för företag, hushåll och regeringar i september 2025. I april 2025 publicerade JP Morgan Asset Management en rapport om investerardeltagande där de hänvisade till ett genomsnittligt kostnads-nyttoförhållande på 4:1 för anpassning.
Schroders går längre i ett avseende. De poängsätter varje aktivitet baserat på en gemensam undviken förlust-basis och testar sedan varje aktivitet mot sektoravkastning och exponering mot den börsnoterade marknaden. Managementkonsultföretag har bedömt marknaden separat. Boston Consulting Group förutspår en årlig efterfrågan på 0.5 till 1.3 biljoner USD år 2030.
”Investerare har traditionellt sett de fysiska effekterna av klimatförändringarna främst som en risk för sina portföljer, men det finns en annan sida av den ekvationen”, säger Marina Severinovsky, chef för hållbarhet i Nordamerika på Schroders. ”Klimatanpassning blir alltmer en ekonomisk och investeringsmässig faktor i sig”, tillade hon.
Förlusterna som inte inträffar
Ramverkets värde ligger i att synliggöra undvikna skador för kapitalmarknaderna. Stormsäkra byggnader, motståndskraftiga leveranskedjor och förstärkta elnät erbjuder redan både effekt och avkastning. För utrymningsvägar och tidiga varningar beror de förluster de förhindrar fortfarande på offentliga budgetar.
