Слишком долго климатические риски рассматривались только в отчетах об устойчивом развитии и управлялись командами, работающими на расстоянии от совета директоров. Это разделение сокращается. Поскольку физические климатические явления нарушают цепочки поставок, ценообразование на углеродные выбросы ужесточается, а сроки перехода становятся менее предсказуемыми, дискуссия сместилась с раскрытия информации на принятие решений. Вопрос теперь не в том, признают ли советы директоров климатические риски, а в том, готовы ли они действовать в соответствии с ними.
Джеймс Деннис, директор по климатическим рискам и стратегии декарбонизации в KPMG UK, находится на стыке корпоративной стратегии и климатического финансирования. Он работает с крупными организациями, помогая им преодолевать разрыв между климатическими обязательствами и распределением капитала, и у него есть четкое представление о том, где этот разрыв остается наиболее значительным. Его оценка скорее прагматична, чем оптимистична: прогресс реален, но учет климатических рисков в основных инвестиционных решениях остается незначительным в большей части экономики.
В интервью изданию Climate Solutions News Деннис анализирует, как изменилось отношение советов директоров к вопросам климата, почему сценарное моделирование пока не оказало существенного влияния на стратегические решения в большинстве секторов и что потребуется для того, чтобы корпоративный капитал играл более значительную роль в финансировании климатических инноваций. Его точка зрения предлагает откровенную оценку того, где сложный анализ уже влияет на принятие решений, а где инстинкты соблюдения требований продолжают препятствовать этому.
ДНС: Как изменение отношения советов директоров британских компаний к долгосрочным инвестиционным решениям повлияло на за последние три года в связи с климатическими рисками?
Джеймс Деннис: В условиях сложившейся экономической ситуации сокращение затрат и повышение устойчивости стали доминирующими приоритетами в советах директоров за последние несколько лет, и это изменило то, как климатические риски рассматриваются в долгосрочных инвестиционных дискуссиях. Вместо того чтобы рассматриваться как отдельная тема в рамках «ESG», климатические риски, как правило, привлекают внимание, когда их можно четко связать с коммерческими результатами, будь то защита прибыли, предотвращение сбоев или повышение непрерывности бизнеса.
Наиболее эффективным инструментом является устойчивость. Советы директоров все чаще сосредотачиваются на практических способах влияния климата на эффективность и стоимость активов. Это может касаться смягчения колебаний урожайности и доступности сырья; сбоев в транспортных маршрутах и логистических сетях или физического ущерба ключевым объектам и инфраструктуре в результате более частых или суровых погодных явлений. В таком контексте климатический риск становится меньше вопросом отчетности и больше вопросом защиты прибыли, и он начинает влиять на то, куда направляется капитал и чему отдается приоритет.
ДНС: Вы наблюдаете рост числа прямых инвестиций крупных корпораций в компании, занимающиеся климатическими технологиями? Что является причиной этого сдвига?
Джеймс Деннис: Сохраняется устойчивый интерес к сотрудничеству с поставщиками технологий для поддержки перехода, и это по-прежнему рассматривается как практический инструмент. Тем не менее, уровень инвестиций более ограничен, чем в предыдущие годы, с более четким акцентом на финансовую дисциплину и краткосрочные результаты. В первую очередь, речь идет о коммерческих возможностях. Климатические технологии являются важной областью роста, когда традиционные рынки сталкиваются с трудностями. Есть и защитный фактор: некоторые фирмы и инвесторы стремятся получить доступ к новым технологиям раньше конкурентов.
В таких условиях наиболее перспективные возможности открываются там, где технологии позволяют получить ощутимые преимущества без значительных первоначальных капиталовложений. Как правило, побеждают решения, повышающие эффективность, оптимизирующие существующие активы, улучшающие операционные показатели и снижающие затраты на обслуживание. Приоритет отдается программам, которые можно быстро внедрить, которые демонстрируют свою ценность на ранних этапах и масштабируются за счет операционных бюджетов, а не крупных капитальных вложений.
Джеймс Деннис, директор по стратегии климатических рисков и декарбонизации в KPMG UK.
ДНС: В какой степени модели климатических сценариев влияют на то, куда корпорации направляют свои стратегические инвестиции?
Джеймс Деннис: Моделирование климатических сценариев и тестирование непрерывности бизнеса находятся в центре внимания многих корпораций, но в большинстве случаев это пока не оказывает существенного влияния на стратегические решения. Многие организации все еще находятся на начальном этапе, и эта работа часто выполняется в рамках команд по устойчивому развитию или управлению рисками, а не интегрирована в основную стратегию и распределение капитала.
Там, где это происходит, это обычно обусловлено недавними сбоями, вызванными физическими климатическими явлениями и нарушениями в цепочках поставок, а также растущими рисками перехода, такими как изменение политики и ценообразование на углеродные выбросы. Подобная работа может выявить уязвимые места в бизнес-моделях и показать, где кроются возможности. Например, сценарное моделирование может показать, что производитель подвержен будущим издержкам на выбросы углерода, а также подчеркнуть рост спроса на низкоуглеродные альтернативы.
На практике сегодня лишь немногие сектора существенно меняют принимаемые решения, в первую очередь пищевая промышленность и, в некоторой степени, фармацевтическая отрасль, поскольку их сырье и ресурсы уже подвергаются влиянию. В большей части экономики анализ климатических рисков по-прежнему недостаточно глубоко внедрен, чтобы влиять на то, на какие рынки компании выходят или с каких покидают.
Вероятно, этот разрыв станет более заметным по мере публикации новых планов перехода. Станет ясно, где организации преобразовали климатические риски в стратегию, а где нет.
ДНС: Эти инвестиции направлены в основном на управление рисками или на использование возможностей для роста?
Джеймс Деннис: Моделирование лежит в основе как управления рисками, так и выявления возможностей для роста. В действительности сегодня организации, использующие климатический и сценарный анализ, делают это скорее в оборонительных, чем в наступательных целях. Основное внимание, как правило, уделяется устойчивости и управлению затратами, а моделирование используется для понимания подверженности сбоям, волатильности и ужесточению требований, а также для определения практических мер по смягчению последствий.
В промышленном секторе, в частности, основной упор по-прежнему делается на риски, особенно на уязвимость цепочки поставок, операционную непрерывность и доступность ресурсов. В сфере финансовых услуг это обычно проявляется в виде портфельного риска, стресс-тестирования и раскрытия информации.
Тем не менее, наиболее продвинутые компании используют те же самые модели для поиска возможностей. Они применяют их для прогнозирования возможных изменений спроса, определения того, где клиенты будут платить за менее углеродоемкие альтернативы, и создания новых источников дохода в результате перехода. Эти примеры пока составляют меньшинство, но они показывают, как моделирование может превратиться из формального процесса соблюдения требований в инструмент, который формирует стратегию и инвестиции.
ДНС: Как корпорации принимают решения о том, какие технологии поддерживать, особенно в таких секторах, как энергетика, тяжелая промышленность и транспорт?
Джеймс Деннис: Определение того, какие технологии следует поддерживать, несомненно, является сложной и требующей тщательного подхода работой. В первую очередь, они задаются вопросом, соответствует ли конкретная технология их стратегии и решает ли она проблему в их деятельности. Корпорации инвестируют в климатические технологии, которые напрямую связаны с их планом декарбонизации. Они также внимательно изучают, где инновации наиболее необходимы, особенно в тех областях, где сокращение выбросов наиболее сложно, где меньше очевидных рычагов воздействия и задача сокращения выбросов наиболее сложна.
Далее они рассмотрят коммерческую жизнеспособность и масштабируемость той или иной технологии. В отличие от некоторых венчурных инвесторов, корпорации отдают предпочтение технологиям, более близким к коммерциализации. Ключевым моментом является наличие устоявшегося рынка спроса, подтверждения востребованности со стороны клиентов и, в идеале, портфеля заказов, который дает уверенность в том, что решение может развиваться за пределы пилотных проектов.
Другой важный аспект — это отраслевая применимость технологии. В тяжелой промышленности это улавливание углерода, водород и электрификация, интегрирующиеся с существующей инфраструктурой. В транспорте — альтернативные виды топлива и аккумуляторные технологии. Также важно наличие явной синергии с основным бизнесом, поскольку маловероятно, что корпорация будет инвестировать средства за пределы своих существующих возможностей. Кроме того, все больше внимания уделяется надежным подходам, то есть технологиям, обеспечивающим ощутимое и измеримое сокращение выбросов. Советы директоров как никогда настороженно относятся к предполагаемому «зеленому камуфляжу».
ДНС: Отличается ли оценка стартапов в сфере климатических технологий от оценки традиционных фондов венчурного капитала?
Джеймс Деннис: Подходы корпораций и частных инвестиционных фондов или венчурных инвесторов могут существенно различаться. Корпорации придают большее значение стратегическому соответствию, чем чистой финансовой отдаче. Обычно они задаются вопросом, как можно внедрить технологию в повседневную деятельность и укрепит ли она их конкурентные позиции. Зачастую у них более длительные инвестиционные горизонты, и они могут быть более терпимы к риску, если технология решает критическую проблему. Но они более требовательны к доказанной жизнеспособности – им нужны решения, работающие в реальных промышленных условиях, а не только в лабораториях. Структуры сделок также различаются. Корпорации чаще стремятся к партнерствам или совместным предприятиям наряду с приобретением долей в капитале, в то время как венчурные инвесторы фокусируются на финансовой отдаче.
Однако границы размываются. Корпорации становятся все более искушенными, а венчурные фонды все чаще взаимодействуют с корпоративными партнерами.
ДНС: Какие ошибки допускают советы директоров, когда связывают климатические риски с инвестиционной стратегией?
Джеймс Деннис: Наиболее распространенная ошибка, которую мы наблюдаем у советов директоров, заключается в том, что они рассматривают управление климатическими рисками как вопрос соблюдения нормативных требований, а не как стратегию. Некоторые советы директоров заказывают оценку климатических рисков, чтобы удовлетворить требования регулирующих органов, а затем результаты анализа просто остаются в отчете, вместо того чтобы влиять на принимаемые решения. Еще одна распространенная ошибка — сосредоточение внимания только на снижении рисков, сокращении выбросов от существующих операций, без учета возможностей для роста. Компании, придерживающиеся исключительно оборонительного подхода, упускают возможность инвестировать в рынки, которые обеспечат будущую ценность.
Связанная с этим проблема заключается в том, что многие организации по-прежнему проводят декарбонизацию в первую очередь для защиты поставленных целей и поддержания доверия к этим обязательствам, а не для проверки решений с точки зрения их реальной ценности. Риск состоит в том, что инвестиции превращаются в стремление к достижению основных целей, а не в приоритезацию действий, которые обеспечивают наибольшую операционную или коммерческую отдачу для бизнеса.
Также наблюдается тенденция недооценивать темпы изменений. Советы директоров предполагают, что переход будет постепенным, но политика, технологии и рыночные настроения могут меняться очень быстро. И некачественные данные остаются постоянной проблемой. Невозможно принимать обоснованные решения без надежных данных о выбросах и рисках.
ДНС: В перспективе, ожидаете ли вы, что корпоративный капитал будет играть более значительную роль в финансировании климатических инноваций, особенно если венчурное финансирование останется ограниченным?
Джеймс Деннис: В условиях ограниченного венчурного финансирования мы ожидаем, что корпоративный капитал будет играть более значительную роль. Многие корпорации имеют хорошие возможности для частичного восполнения этого пробела, особенно для проектов на поздних стадиях развития, поскольку им необходимы эти технологии для собственных преобразований, а некоторые обладают достаточными финансовыми ресурсами для инвестиций.
Тем не менее, их интерес будет избирательным. В большинстве случаев корпорации будут искать подтвержденный спрос, гарантированный портфель заказов или четкую картину краткосрочных доходов, а также тесную связь со своим основным бизнесом. Маловероятно, что они пойдут на значительный риск без убедительного обоснования целесообразности, особенно в условиях, когда многие организации затягивают пояса.
Одного корпоративного капитала будет недостаточно. Мы также ожидаем, что во многих случаях потребуется государственная поддержка для снижения капитальной нагрузки и распределения рисков, особенно в условиях сокращения расходов предприятиями. Смешанное финансирование и другие механизмы снижения рисков часто будут иметь ключевое значение для достижения проектами финансовой привлекательности.
Для климатических инноваций необходимы долгосрочные, готовые к риску инвестиции, и венчурный капитал будет продолжать играть решающую роль на ранних этапах. Но я ожидаю, что корпорации станут все более активными не только в качестве клиентов или покупателей, но и в качестве стратегических инвесторов там, где это уместно. Те, кто найдет технологии, которые подходят как для их бизнеса, так и для будущей низкоуглеродной экономики, добьются успеха. Речь идет об обеспечении собственного коммерческого будущего, о чем я подробнее расскажу на конференции Reset Connect North в Лидсе на следующей неделе.
По мере того как все больше организаций публикуют планы перехода, разрыв между заявленными амбициями и реализованной стратегией будет все труднее скрывать. Для советов директоров, которые по-прежнему рассматривают климатические риски как обязанность по отчетности, а не как стратегический фактор, окно возможностей для незаметной корректировки курса может закрываться.
Джеймс Деннис выступит на конференции Reset Connect North в Лидсе 3 и 4 марта 2026 года, где корпоративные инвестиции в климатические инновации займут видное место в повестке дня. Главным спонсором мероприятия является компания KPMG UK.
Забронируйте место участника, чтобы наладить контакты, узнать о последних тенденциях и развить свой бизнес. Забронируйте билет. здесь.
