Klimaatvraagstukken vereisen aandacht van de raad van bestuur wanneer ze gekoppeld zijn aan commerciële resultaten.

James Dennis, directeur Klimaatrisico en Decarbonisatiestrategie bij KPMG UK, bevindt zich op het snijvlak van bedrijfsstrategie en klimaatfinanciering. Hij werkt met grote organisaties die de kloof tussen klimaatdoelstellingen en kapitaalallocatie proberen te overbruggen, en hij heeft een scherp oog voor waar die kloof het grootst is. Zijn beoordeling is pragmatisch in plaats van optimistisch: er wordt weliswaar vooruitgang geboekt, maar de integratie van klimaatrisico's in reguliere investeringsbeslissingen blijft in grote delen van de economie nog steeds beperkt.

In een interview met Climate Solutions News onderzoekt Dennis hoe de houding binnen bestuurskamers is veranderd, waarom scenarioanalyse de strategische keuzes in de meeste sectoren nog niet wezenlijk heeft beïnvloed, en wat er nodig is om bedrijfskapitaal een grotere rol te laten spelen in de financiering van klimaatinnovatie. Zijn perspectief biedt een openhartige beoordeling van waar geavanceerde analyses al beslissingen beïnvloeden en waar de neiging tot naleving van regelgeving nog steeds in de weg staat.

CSN: Hoe heeft de klimaatproblematiek de afgelopen drie jaar de manier veranderd waarop Britse besturen nadenken over langetermijninvesteringsbeslissingen?

James Dennis: Gezien het huidige economische klimlandschap zijn kostenreductie en veerkracht de afgelopen jaren de belangrijkste prioriteiten geworden in directiekamers, en dat heeft de manier veranderd waarop klimaatrisico's aan bod komen in gesprekken over langetermijninvesteringen. In plaats van als een apart "ESG"-onderwerp te worden behandeld, krijgt klimaat nu aandacht wanneer het duidelijk gekoppeld kan worden aan commerciële resultaten, of het nu gaat om het beschermen van marges, het voorkomen van verstoringen of het verbeteren van de bedrijfscontinuïteit.

Het sterkste uitgangspunt is veerkracht. Besturen richten zich steeds meer op de praktische manieren waarop klimaatverandering de prestaties en de waarde van activa kan beïnvloeden. Dat kan gaan om het beperken van de volatiliteit in oogstopbrengsten en de beschikbaarheid van grondstoffen; verstoringen van transportroutes en logistieke netwerken; of fysieke schade aan belangrijke locaties en infrastructuur door frequentere of hevigere weersomstandigheden. Vanuit dat perspectief bezien, gaat klimaatrisico minder over rapportage en meer over het waarborgen van rendementen, en begint het te beïnvloeden waar kapitaal wordt ingezet en wat prioriteit krijgt.

CSN: Zie je dat steeds meer grote bedrijven rechtstreeks investeren in klimaattechnologiebedrijven? Wat is de drijvende kracht achter deze verschuiving?

James Dennis: Er is nog steeds grote belangstelling voor samenwerking met technologieleveranciers ter ondersteuning van de transitie, en dit wordt nog steeds gezien als een praktische facilitator. Weliswaar is het investeringsniveau beperkter dan in voorgaande jaren, met een duidelijkere focus op kapitaaldiscipline en levering op korte termijn. Het draait vooral om de commerciële kansen. Klimaattechnologie is een belangrijke groeimarkt nu traditionele markten tegenwind ondervinden. Er is ook een defensief element, waarbij sommige bedrijven en investeerders toegang willen krijgen tot opkomende technologieën voordat concurrenten dat doen.

In deze omgeving liggen de grootste kansen daar waar technologie meetbare voordelen kan opleveren zonder aanzienlijke investeringen vooraf. Oplossingen die de efficiëntie verbeteren, bestaande activa optimaliseren, de operationele prestaties versterken en de kosten verlagen, hebben de neiging om te winnen. Programma's die snel kunnen worden geïmplementeerd, al vroeg waarde aantonen en schaalbaar zijn via operationele budgetten in plaats van grote kapitaaluitgaven, krijgen ook prioriteit.

In de praktijk veranderen slechts een handvol sectoren hun beslissingen op een betekenisvolle manier, met name de voedingsmiddelen- en drankenindustrie en, in mindere mate, de farmaceutische industrie, omdat hun grondstoffen en input al worden beïnvloed. In een groot deel van de economie is klimaatrisicoanalyse nog steeds niet diep genoeg verankerd om te bepalen welke markten bedrijven betreden of verlaten.

Die kloof zal waarschijnlijk duidelijker zichtbaar worden naarmate er meer transitieplannen worden gepubliceerd. Dan zal duidelijk worden waar organisaties klimaatrisico's in hun strategie hebben vertaald en waar niet.

CSN: Gaan deze investeringen vooral over risicobeheer, of over het benutten van groeikansen?

James Dennis: Modelleren vormt de kern van zowel risicomanagement als het identificeren van groeikansen. In de praktijk gebruiken organisaties die klimaat- en scenarioanalyse toepassen dit tegenwoordig eerder defensief dan offensief. De directe focus ligt doorgaans op veerkracht en kostenbeheer, waarbij modelleren wordt gebruikt om inzicht te krijgen in de blootstelling aan verstoringen, volatiliteit en strengere eisen, en om praktische maatregelen te identificeren om deze te beperken.

Met name in de industriële sector ligt de nadruk nog steeds grotendeels op risico's, vooral de kwetsbaarheid van de toeleveringsketen, de operationele continuïteit en de beschikbaarheid van grondstoffen. In de financiële dienstverlening komt dit doorgaans tot uiting in portfoliorisico's, stresstests en openbaarmaking.

Desondanks gebruiken de meest geavanceerde bedrijven dezelfde modellen om kansen te ontdekken. Ze gebruiken ze om te voorspellen waar de vraag naartoe kan verschuiven, waar klanten bereid zijn te betalen voor koolstofarmere alternatieven en waar de transitie nieuwe inkomstenbronnen kan creëren. Deze voorbeelden vormen nog steeds een minderheid, maar ze laten zien hoe modellering kan evolueren van een loutere nalevingsoefening naar een instrument dat strategie en investeringen ondersteunt.

CSN: Hoe beslissen bedrijven in welke technologieën ze investeren, met name in sectoren zoals energie, zware industrie en transport?

James Dennis: Het bepalen welke technologieën de moeite waard zijn om te ondersteunen, is ongetwijfeld complex en veeleisend werk. In de eerste plaats vragen ze zich af of een specifieke technologie aansluit bij hun strategie en een probleem in hun bedrijfsvoering oplost. Bedrijven investeren in klimaattechnologie die direct relevant is voor hun traject naar decarbonisatie. Ze kijken ook nauwkeurig naar waar innovatie het meest nodig is, met name in activiteiten die moeilijk te reduceren zijn, waar minder voor de hand liggende mogelijkheden zijn en de uitdaging om de uitstoot te verminderen het grootst is.

Vervolgens kijken ze naar de commerciële haalbaarheid en de schaalbaarheid van de betreffende technologie. In tegenstelling tot sommige durfkapitalisten geven bedrijven de voorkeur aan technologieën die dichter bij commercialisering staan. Een belangrijk aspect daarvan is of er een gevestigde vraagmarkt is, of er bewijs is van klantvraag en idealiter een orderportefeuille die vertrouwen geeft dat de oplossing verder kan groeien dan de pilotfase.

Een andere belangrijke overweging is of de technologie sectorspecifiek haalbaar is. In de zware industrie gaat het dan om koolstofafvang, waterstof en elektrificatie die geïntegreerd kan worden met de bestaande infrastructuur. In de transportsector zijn dat alternatieve brandstoffen en batterijtechnologie. Er wordt ook gezocht naar duidelijke synergieën met de kernactiviteiten, omdat het onwaarschijnlijk is dat een bedrijf ver buiten zijn gevestigde expertisegebied investeert. Daarnaast is er een toenemende focus op integere benaderingen, oftewel technologieën die aantoonbare en meetbare emissiereducties opleveren. Raden van bestuur zijn alerter dan ooit op vermeende greenwashing.

CSN: Beoordelen bedrijfsinvesteerders klimaattechnologie-startups anders dan traditionele durfkapitaalfondsen?

James Dennis: De aanpak van bedrijven en private equity- of durfkapitaalinvesteerders kan aanzienlijk verschillen. Bedrijven hechten meer waarde aan strategische relevantie dan aan puur financieel rendement. Ze vragen zich doorgaans af hoe ze de technologie in hun dagelijkse bedrijfsvoering kunnen inzetten en of het hun concurrentiepositie versterkt. Ze hebben vaak een langere investeringshorizon en zijn mogelijk risicotoleranter als de technologie een cruciaal probleem oplost. Maar ze stellen hogere eisen aan de bewezen levensvatbaarheid – ze hebben oplossingen nodig die werken in een echte industriële omgeving, niet alleen in laboratoria. Ook de structuur van deals verschilt. Bedrijven kiezen vaker voor partnerschappen of joint ventures in combinatie met aandelenparticipaties, terwijl durfkapitalisten zich richten op financieel rendement.

De grenzen vervagen echter. Bedrijven worden steeds geavanceerder en durfkapitalisten werken steeds vaker samen met zakelijke partners.

CSN: Welke fouten maken besturen bij het koppelen van klimaatrisico's aan beleggingsstrategieën?

James Dennis: De grootste fout die we bij besturen zien, is dat ze klimaatrisicobeheer beschouwen als louter naleving van regelgeving in plaats van als strategie. Sommige besturen laten klimaatrisicobeoordelingen uitvoeren om aan de eisen van toezichthouders te voldoen, waarna de analyse slechts in een rapport blijft staan ​​in plaats van dat deze beslissingen beïnvloedt. Een andere veelgemaakte fout is dat men zich alleen richt op risicobeperking, oftewel het terugdringen van emissies van bestaande activiteiten, zonder te kijken naar groeimogelijkheden. Bedrijven die uitsluitend een defensieve aanpak hanteren, missen de kans om te investeren in markten die in de toekomst waarde zullen creëren.

Een verwant probleem is dat veel organisaties nog steeds voornamelijk bezig zijn met decarbonisatie om hun gestelde doelen te beschermen en hun geloofwaardigheid ten aanzien van die toezeggingen te behouden, in plaats van beslissingen te toetsen aan een duidelijke waardeanalyse. Het risico is dat investeringen gericht worden op het behouden van de beoogde doelstellingen, in plaats van op het prioriteren van acties die het sterkste operationele of commerciële rendement voor het bedrijf opleveren.

Er bestaat ook een neiging om het tempo van verandering te onderschatten. Bestuursleden gaan ervan uit dat de transitie geleidelijk zal verlopen, maar beleid, technologie en marktsentiment kunnen snel veranderen. En gebrekkige data blijven een hardnekkig probleem. Je kunt geen goede beslissingen nemen zonder betrouwbare data over je emissies en blootstellingen.

CSN: Verwacht u dat het bedrijfsleven in de toekomst een grotere rol zal spelen bij de financiering van klimaatinnovatie, met name als durfkapitaal schaars blijft?

James Dennis: In een krappe markt voor durfkapitaal verwachten we dat bedrijfskapitaal een grotere rol zal spelen. Veel bedrijven zijn goed gepositioneerd om een ​​deel van dit gat te vullen, met name voor ondernemingen in een latere fase, omdat ze deze technologieën nodig hebben voor hun eigen transities en sommige over de financiële middelen beschikken om te investeren.

Desondanks zullen ze selectief te werk gaan. In de meeste gevallen zullen bedrijven op zoek gaan naar bewezen vraag, een solide orderportefeuille of een duidelijk beeld van de omzet op korte termijn, en een sterke aansluiting bij hun kernactiviteiten. Het is onwaarschijnlijk dat ze een aanzienlijk risico zullen nemen zonder een overtuigende businesscase, zeker nu veel organisaties de broekriem aanhalen.

Alleen bedrijfskapitaal zal niet volstaan. We verwachten ook dat in veel gevallen overheidssteun nodig zal zijn om de kapitaallast te verlagen en risico's te delen, met name nu bedrijven de broekriem aanhalen. Gemengde financiering en andere risicoverminderende mechanismen zullen vaak cruciaal zijn om projecten financierbaar te maken.

Klimaatinnovatie vereist geduldige, risicobereidende financiering, en durfkapitaal zal in de beginfase een cruciale rol blijven spelen. Maar ik verwacht wel dat bedrijven steeds actiever zullen worden, niet alleen als klanten of overnemers, maar ook als strategische investeerders waar de match goed is. Degenen die technologieën vinden die zowel voor hun bedrijf als voor de toekomstige koolstofarme economie werken, zullen het goed doen. Het gaat erom hun eigen commerciële toekomst veilig te stellen, iets waarover ik volgende week meer zal vertellen tijdens Reset Connect North in Leeds.

Naarmate meer organisaties transitieplannen publiceren, wordt het steeds moeilijker om de kloof tussen de uitgesproken ambities en de daadwerkelijke strategie te verbergen. Voor besturen die klimaatrisico's nog steeds als een rapportageverplichting beschouwen in plaats van als strategische input, loopt de mogelijkheid tot stille koerscorrectie mogelijk ten einde.