Satu rangka kerja baharu daripada Schroders dan CalPERS mendapati langkah-langkah penyesuaian yang menghalang kerosakan paling banyak menawarkan pulangan paling lemah kepada pelabur swasta. Bangunan yang berdaya tahan, rantaian bekalan dan daya tahan grid adalah antara beberapa bidang yang mendapat markah yang baik dalam kedua-duanya.
Schroders telah menerbitkan rangka kerja yang menilai 102 aktiviti penyesuaian iklim berdasarkan kerugian fizikal yang dicegah oleh setiap satu. Ia kemudian menetapkan skor tersebut terhadap pulangan yang diperoleh pelabur dalam sektor yang sepadan. Pengurus aset membina bahagian praktikal kerja dengan CalPERS, dana pencen awam terbesar AS.
Imperatif Adaptasi dan Daya Tahan , memberi pelabur peta di mana impak dan keuntungan bertindih. Penemuan utamanya ialah ia jarang berlaku. Langkah-langkah yang mencegah kerosakan paling banyak kebanyakannya bergantung kepada wang awam. Pulangan tertinggi datang daripada aktiviti di tengah-tengah kedudukan impak.
Bagaimana rangka kerja mengukur impak
Metrik teras ialah Nisbah Kos Manfaat Kerugian yang Dielakkan. Ia membahagikan nilai semasa kerugian yang dicegah oleh sesuatu aktiviti dengan nilai semasa kosnya. Kesannya, ia mengukur apa yang tidak berlaku: gudang yang dibanjiri, tuaian yang gagal, hospital yang diliputi gelombang haba.
Atas dasar itu, 95 daripada 102 aktiviti mengelakkan kerugian lebih daripada kosnya. Nisbah median ialah 3.1x dan min ialah 3.8x, merentasi julat 0.6x hingga 11.8x. Kesemua tujuh aktiviti di bawah 1.0x adalah alat digital atau alat pemboleh, yang nilainya diperoleh secara tidak langsung melalui intervensi lain.
Laporan ini menggunakan pengairan lanjutan sebagai contoh. Pada skala perwakilan, ia memodelkan kerugian tanaman yang dielakkan sebanyak US$34.2 juta berbanding kos diskaun sebanyak US$14.8 juta. Ini memberikan nisbah 2.3x.
Schroders mengenakan kadar diskaun tunggal 10% untuk setiap aktiviti, jadi angka tersebut adalah konservatif untuk aset yang tahan lama. Contoh tembok lautnya mendapat skor 10.3x di bawah model tersebut. Pada kadar diskaun sosial 3%, dengan kerugian meningkat 4% setahun, tembok laut yang sama mendapat skor 51.3x.
Aktiviti berimpak tertinggi
Intervensi langsung dan sistem amaran mendahului kedudukan. Perancangan dan infrastruktur pemindahan menduduki tempat teratas dalam senarai pada 11.8x, diikuti oleh pembinaan tahan ribut pada 10.9x. Sistem amaran awal dan tembok laut kedua-duanya mendapat skor 10.3x, manakala sistem amaran kesihatan haba mencapai 9.7x.
Bahan binaan yang tahan iklim (9.5x), sistem tindak balas kecemasan (9.2x) dan pembinaan jalan raya yang tahan iklim (8.5x) melengkapkan peringkat atas. Aktiviti yang menyasarkan satu bahaya mendapat skor median 3.6x, berbanding 2.2x untuk aktiviti berbilang bahaya.
Impak dan pulangan menunjukkan arah yang berbeza
Laporan tersebut memetakan setiap aktiviti kepada sektor pelaburan terdekatnya dan menggunakan julat pulangan yang diperhatikan oleh sektor tersebut. Analisis iklim dan perisian mendahului pada 17% hingga 23%. Teknologi kebakaran hutan menyusul pada 16% hingga 20%, dengan pertanian berdaya tahan iklim pada 15% hingga 20%.
Daya tahan grid dan penyimpanan tenaga merangkumi 10% hingga 25%, manakala bon bencana dan sekuriti berkaitan insurans memberikan pulangan 11% hingga 20%. Platform rantaian bekalan dan logistik berada pada 13% hingga 17%. Sebaliknya, perlindungan banjir dan pantai, daya tahan haba dan aset berasaskan alam semula jadi berada pada kelompok 8% hingga 12%.
“Tiada hubungan sistematik antara BCR kerugian yang dielakkan dan pulangan pelabur yang dijangkakan,” tulis penulis. Beberapa aktiviti pulangan tertinggi, seperti analisis iklim dan bon bencana, berada di tengah-tengah taburan impak.
Jurang paling jelas berada di bahagian atas senarai impak. Perancangan pemindahan, sistem amaran awal dan sistem amaran kesihatan haba semuanya berada dalam kedudukan lima teratas. Laporan itu menggabungkannya dengan barangan awam yang tidak mempunyai model pendapatan langsung. Tembok laut, juga dalam kedudukan lima teratas, berada dalam jalur perlindungan banjir dan pantai antara 8% hingga 12%. Itu adalah antara julat terendah dalam jadual.
Ringkasan eksekutif mengaitkan jurang tersebut dengan dasar. “Hubungan antara nilai sosial (faedah) 102 aktiviti yang diperiksa dan pulangan pelaburan yang telah dicapai adalah lemah; insentif dasar tidak menyokong pulangan yang menarik dalam bidang yang paling bermanfaat.”
Di mana impak dan pulangan bertemu
Segelintir aktiviti mendapat markah yang baik dalam kedua-dua aspek. Pembinaan tahan ribut dan bahan binaan berdaya tahan berada di kedudukan kedua dan keenam untuk kerugian yang dielakkan. Laporan itu meletakkan daya tahan bangunan dalam jalur pulangan 8% hingga 14%.
Kawalan iklim gudang (6.8x) dan rantaian bekalan berdaya tahan iklim (6.6x) juga berada dalam 20 teratas. Platform rantaian bekalan dan logistik membawa salah satu julat pulangan yang lebih tinggi dalam laporan tersebut. Begitu juga, mikrogrid dan tenaga teragih mendapat skor 5.8x, dalam sektor daya tahan grid yang kembali sehingga 25%.
Laporan itu juga menandakan 27 aktiviti dwi-manfaat yang mengurangkan pelepasan serta kerugian. Setiap satu mencapai nisbah 5x dan mengelakkan lebih daripada 50 tan setara CO2 bagi setiap pelaburan AS$1 juta. Ia tertumpu dalam penyelesaian berasaskan alam semula jadi, perkhidmatan digital dan data, pertanian jitu dan infrastruktur berdaya tahan iklim.
"Pelabur yang mahukan pulangan melebihi pasaran akan menumpukan pada kategori yang didayakan teknologi dan inovasi kewangan, yang dicirikan oleh pertumbuhan pasaran yang kukuh dan model perniagaan yang boleh diskala," laporan itu menyimpulkan.
Jurang wang awam masih diisi
Di hujung yang lain pula, terdapat aktiviti-aktiviti yang mempunyai nilai sosial yang tinggi dan tanpa model pendapatan. Ini termasuk penyesuaian berasaskan komuniti dan integrasi pengetahuan peribumi. Laporan itu menggelarnya sebagai “peringatan bahawa pendekatan komersial semata-mata terhadap penyesuaian akan meninggalkan jurang yang kritikal.”
Modal swasta masih kecil. Angka Inisiatif Dasar Iklim yang dipetik dalam laporan tersebut menunjukkan pembiayaan penyesuaian swasta menjejaki kira-kira US$4.7 bilion setahun. Laporan Jurang Adaptasi 2025 Program Alam Sekitar PBB mengatakan dasar bersasar dan pembiayaan campuran boleh meningkatkannya kepada US$50 bilion.
“Keperluan untuk membina daya tahan adalah jelas dan semakin meningkat,” kata Nelson Da Conceicao, pengarah pelaburan lestari di CalPERS. “Bukan semua penyelesaian penyesuaian boleh dilaburkan atas dasar komersial semata-mata pada masa kini; walau bagaimanapun, rangka kerja yang telah dibangunkan oleh Schroders memberikan pemilik aset dan pelabur cara praktikal untuk menilai, membandingkan dan mengutamakan pelaburan.”
Apa maksudnya untuk portfolio tersenarai
Schroders menggunakan rangka kerja tersebut kepada 2,476 juzuk indeks MSCI ACWI. Hanya 268 syarikat, atau 11%, mencatatkan sebarang skor. Sekumpulan kecil HVAC, air dan kejuruteraan menamakan peneraju, termasuk Johnson Controls, Carrier, Daikin, Xylem dan Jacobs.
Oleh kerana ini adalah syarikat modal besar yang cair, pelabur boleh meningkatkan pendedahan dengan murah. Pada kira-kira 9 mata asas ralat penjejakan, wajaran dalam penyelesaian penyesuaian meningkat daripada kira-kira 3% kepada 12%. Selain itu, pendedahan mesti datang daripada syarikat modal kecil, ekuiti persendirian atau infrastruktur.
Penulis berhati-hati tentang pulangan. Mereka mendapati "tiada bukti yang didokumentasikan dengan baik tentang 'alfa penyesuaian' yang tahan lama". Mereka menganggap penyesuaian sebagai tanda kualiti syarikat, yang mungkin belum dinilai oleh pasaran.
Bagaimana rangka kerja itu dibandingkan
Bank-bank lain telah menerbitkan kajian penyesuaian. Goldman Sachs Research menetapkan jangkaan pelaburan yang akan memberi impak merentasi korporat, isi rumah dan kerajaan pada September 2025. Pada April 2025, JP Morgan Asset Management menerbitkan kertas kerja mengenai penyertaan pelabur dengan memetik nisbah faedah-kos purata 4:1 untuk penyesuaian.
Schroders melangkah lebih jauh dalam satu aspek. Ia menilai setiap aktiviti berdasarkan kerugian yang dielakkan, kemudian menguji setiap satu terhadap pulangan sektor dan pendedahan pasaran tersenarai. Perundingan pengurusan telah menilai pasaran secara berasingan. Boston Consulting Group mengunjurkan permintaan tahunan sebanyak US$0.5 trilion hingga US$1.3 trilion menjelang 2030.
“Para pelabur secara tradisinya melihat kesan fizikal perubahan iklim terutamanya sebagai risiko kepada portfolio mereka, tetapi terdapat sisi lain dalam persamaan itu,” kata Marina Severinovsky, ketua kemampanan, Amerika Utara di Schroders. “Penyesuaian iklim semakin menjadi pertimbangan ekonomi dan pelaburan,” tambahnya.
Kerugian yang tidak berlaku
Nilai rangka kerja ini terletak pada keupayaan pasaran modal untuk memastikan kerosakan yang dielakkan dapat dilihat. Bangunan kalis ribut, rantaian bekalan yang berdaya tahan dan grid yang dikeraskan sudah menawarkan impak dan pulangan. Bagi laluan pemindahan dan amaran awal, kerugian yang dicegahnya masih bergantung pada bajet awam.
