Schrodersin ja CalPERSin uusi viitekehys osoittaa, että eniten vahinkoja ehkäisevät sopeutumistoimenpiteet tarjoavat yksityissijoittajille heikoimmat tuotot. Kestävät rakennukset, toimitusketjut ja sähköverkon häiriönsietokyky ovat harvojen osa-alueiden joukossa, jotka pärjäävät hyvin molemmissa.
Schroders on julkaissut viitekehyksen, joka pisteyttää 102 ilmastonmuutokseen sopeutumistoimenpidettä niiden ehkäisemien fyysisten tappioiden perusteella. Sitten se vertaa näitä pisteytyksiä sijoittajien vastaavien sektoreiden tuottoihin. Varainhoitaja rakensi käytännön puolen työstä CalPERSin, Yhdysvaltain suurimman julkisen eläkekassan, kanssa.
Sopeutumisen ja sietokyvyn imperatiivi antaa sijoittajille kartan siitä, missä vaikutukset ja voitot limittyvät toisiinsa. Sen keskeinen havainto on, että näin tapahtuu harvoin. Eniten vahinkoja ehkäisevät toimenpiteet ovat enimmäkseen riippuvaisia julkisista varoista. Korkeimmat tuotot tulevat toiminnoista, jotka ovat vaikutusten suhteen keskitasolla.
Miten viitekehys mittaa vaikutusta
Ydinmittari on vältettyjen tappioiden hyöty-kustannussuhde. Se jakaa toiminnan estämien tappioiden nykyarvon sen kustannusten nykyarvolla. Käytännössä se mittaa sitä, mitä ei tapahdu: tulvivaa varastoa, epäonnistunutta satoa tai helleaallon aiheuttamaa sairaalan ylikuormitusta.
Tämän perusteella 95/102 toiminnosta välttää enemmän tappioita kuin ne maksavat. Mediaanisuhde on 3.1x ja keskiarvo 3.8x, vaihteluvälillä 0.6x–11.8x. Kaikki seitsemän alle 1.0x:n arvon omaavaa toimintoa ovat digitaalisia tai mahdollistavia työkaluja, joiden arvo tulee epäsuorasti muiden interventioiden kautta.
Raportissa käytetään esimerkkinä edistynyttä kastelua. Edustavassa mittakaavassa se mallintaa 34.2 miljoonan Yhdysvaltain dollarin diskontattuja vältettyjä satotappioita 14.8 miljoonan Yhdysvaltain dollarin diskontattuja kustannuksia vasten. Tämä antaa suhteen 2.3x.
Schroders soveltaa yhtä 10 prosentin diskonttokorkoa kaikkiin toimintoihin, joten luvut ovat varovaisia pitkäikäisten omaisuuserien osalta. Sen merimuuriesimerkki saa mallissa 10.3-kertaisen pistemäärän. 3 prosentin sosiaalisella diskonttokorolla ja tappioiden kasvaessa 4 prosenttia vuodessa sama merimuuri saa 51.3-kertaisen pistemäärän.
Vaikuttavimmat toiminnot
Suorat puuttumismahdollisuudet ja varoitusjärjestelmät johtavat sijoitusta. Evakuointisuunnittelu ja -infrastruktuuri ovat listan kärjessä 11.8-kertaisella pisteytyksellä, ja sitä seuraa myrskynkestävä rakentaminen 10.9-kertaisella pisteytyksellä. Ennakkovaroitusjärjestelmät ja merimuurit saavat molemmat 10.3-kertaisen pisteytyksen, kun taas kuumuuden terveysvaroitusjärjestelmät saavat 9.7-kertaisen pisteytyksen.
Ilmastonkestävät rakennusmateriaalit (9.5x), hätätilanteisiin reagointijärjestelmät (9.2x) ja ilmastonkestävät tierakenteet (8.5x) täydentävät ylemmän tason. Yhteen vaaraan kohdistuvien toimintojen mediaanipistemäärä on 3.6x, kun se useita vaaroja sisältävien toimintojen kohdalla on 2.2x.
Vaikutukset ja tuotot osoittavat eri suuntiin
Raportissa kartoitetaan jokainen toiminto sen lähimpään sijoituskelpoiseen sektoriin ja käytetään kyseisen sektorin havaittua tuottoväliä. Ilmastoanalytiikka ja ohjelmistot johtavat 17–23 prosentin osuudella. Metsäpaloteknologia seuraa perässä 16–20 prosentin osuudella ja ilmastonkestävä maatalous 15–20 prosentin osuudella.
Sähköverkon kestävyys ja energian varastointi tuottavat 10–25 %, kun taas katastrofiobligaatiot ja vakuutuksiin sidotut arvopaperit tuottavat 11–20 %. Toimitusketju- ja logistiikka-alustat ovat 13–17 %. Sitä vastoin tulva- ja rannikkosuojelu, lämpötilojen kestävyys ja luontoon perustuvat resurssit tuottavat 8–12 %.
”Vältettyjen tappioiden BCR:n ja odotetun sijoittajan tuoton välillä ei ole systemaattista yhteyttä”, kirjoittajat toteavat. Useat tuottoisimpia toimintoja, kuten ilmastoanalytiikka ja katastrofiobligaatiot, sijaitsevat vaikutusjakauman keskellä.
Ero on selkein vaikutuslistan kärjessä. Evakuointisuunnittelu, varhaisvaroitusjärjestelmät ja lämpöterveysvaroitusjärjestelmät sijoittuvat kaikki viiden kärjen joukkoon. Raportissa ne ryhmitellään julkishyödykkeisiin, joilla ei ole suoraa tulomallia. Myös viiden kärjen merimuurit sijoittuvat tulva- ja rannikkosuojelun 8–12 prosentin luokkaan. Tämä on taulukon alhaisimpien vaihteluvälien joukossa.
Tiivistelmä yhdistää kuilun politiikkaan. ”On kuvaavaa, että tarkasteltujen 102 toiminnan yhteiskunnallisen arvon (hyödyn) ja niiden saavuttamien sijoitustuottojen välinen suhde on heikko; poliittiset kannustimet eivät ole tukeneet houkuttelevia tuottoja hyödyllisimmillä alueilla.”
Missä vaikutus ja tuotto kohtaavat
Muutamat toiminnot saavat hyviä tuloksia molemmissa luvuissa. Myrskynkestävä rakentaminen ja kestävät rakennusmateriaalit ovat toisella ja kuudennella sijalla vältettyjen tappioiden osalta. Raportissa rakennusten myrskynkestävyyden tuottoaste on 8–14 %.
Myös varastojen ilmastoinnin säätö (6.8x) ja ilmastonkestävät toimitusketjut (6.6x) pääsevät 20 parhaan joukkoon. Toimitusketju- ja logistiikka-alustat sijoittuvat raportin korkeampiin tuottohaarukkoihin. Samoin mikroverkot ja hajautettu energia saavat 5.8x pisteet, ja verkon sietokyvyn sektorin tuotto on jopa 25 %.
Raportissa mainitaan myös 27 kaksoishyötyä tuottavaa toimintaa, jotka vähentävät sekä päästöjä että tappioita. Jokainen niistä vähentää päästöjä viisinkertaisesti ja vähentää yli 50 tonnia hiilidioksidipäästöjä miljoonaa Yhdysvaltain dollaria kohden. Ne keskittyvät luontoon perustuviin ratkaisuihin, digitaalisiin ja datapalveluihin, täsmäviljelyyn ja ilmastonkestävään infrastruktuuriin.
”Markkinatuottoa korkeampaa tuottoa tavoittelevat sijoittajat keskittyvät teknologiapohjaisiin ja finanssialan innovaatioihin perustuviin kategorioihin, joille on ominaista vahva markkinakasvu ja skaalautuvat liiketoimintamallit”, raportissa todetaan.
Julkinen raha täyttää edelleen aukon
Toisessa ääripäässä ovat toiminnot, joilla on korkea sosiaalinen arvo ja joilla ei ole tulomallia. Näitä ovat yhteisöpohjainen sopeutuminen ja alkuperäiskansojen tiedon integrointi. Raportissa tätä kutsutaan "muistutukseksi siitä, että puhtaasti kaupallinen lähestymistapa sopeutumiseen jättää kriittisiä aukkoja".
Yksityinen pääoma on edelleen vähäistä. Raportissa mainitut Climate Policy Initiativen luvut osoittavat seurannan kohteena olevan yksityisen sopeutumisrahoituksen olevan noin 4.7 miljardia Yhdysvaltain dollaria vuodessa. YK:n ympäristöohjelman Adaptation Gap Report 2025 -raportin mukaan kohdennettu politiikka ja sekarahoitus voisivat nostaa tämän määrän 50 miljardiin Yhdysvaltain dollariin.
”Tarve rakentaa selviytymiskykyä on selvä ja kasvava”, sanoi Nelson Da Conceicao, CalPERSin kestävän kehityksen sijoitusjohtaja. ”Kaikkiin sopeutumisratkaisuihin ei voida sijoittaa pelkästään kaupallisin perustein nykyään, mutta Schrodersin kehittämä viitekehys antaa omaisuudenomistajille ja sijoittajille käytännöllisen tavan arvioida, vertailla ja priorisoida sijoituksia.”
Mitä se tarkoittaa listatuille sijoitussalkuille
Schroders sovelsi viitekehystä MSCI ACWI -indeksin 2 476 osatekijään. Vain 268 yritystä eli 11 % saa jonkin pistemäärän. Pieni ryhmä LVI-, vesi- ja konepajateollisuuden yrityksiä johtaa, mukaan lukien Johnson Controls, Carrier, Daikin, Xylem ja Jacobs.
Koska kyseessä ovat likvidit suuryhtiöt, sijoittajat voivat kasvattaa sijoitustasi edullisesti. Noin 9 peruspisteen seurantavirheellä sopeutumisratkaisujen painoarvo nousee noin 3 prosentista 12 prosenttiin. Tämän lisäksi sijoituksen on tultava pienistä yhtiöistä, pääomasijoittajista tai infrastruktuurisijoittajista.
Kirjoittajat ovat varovaisia tuottojen suhteen. He eivät löydä ”hyvin dokumentoitua näyttöä kestävästä ’sopeutumisalfasta’”. He pitävät sopeutumista yrityksen laadun merkkinä, jota markkinat eivät välttämättä vielä hinnoittele.
Miten viitekehys vertautuu
Muut pankit ovat julkaisseet sopeutumistutkimusta. Goldman Sachs Research esitti , missä se odottaa investointien myötätuulta yrityksissä, kotitalouksissa ja valtioissa syyskuussa 2025. Huhtikuussa 2025 JP Morgan Asset Management julkaisi sijoittajien osallistumista käsittelevän raportin, jossa se mainitsi sopeutumisen keskimääräiseksi hyöty-kustannussuhteeksi 4:1.
Schroders menee yhdessä suhteessa pidemmälle. Se pisteyttää jokaisen toiminnon yhteisen vältettyjen tappioiden perusteella ja testaa sitten kutakin toimialakohtaista tuottoa ja listattujen markkinoiden altistusta vasten. Liikkeenjohdon konsulttiyritykset ovat mitoittaneet markkinat erikseen. Boston Consulting Group ennustaa 0.5–1.3 biljoonan Yhdysvaltain dollarin vuotuisen kysynnän vuoteen 2030 mennessä.
”Sijoittajat ovat perinteisesti pitäneet ilmastonmuutoksen fyysisiä vaikutuksia ensisijaisesti riskinä sijoitussalkuilleen, mutta tällä yhtälöllä on myös toinen puoli”, sanoo Marina Severinovsky, Schrodersin Pohjois-Amerikan kestävän kehityksen johtaja. ”Ilmastonmuutokseen sopeutumisesta on tulossa yhä enemmän itsenäinen taloudellinen ja sijoitusnäkökohta”, hän lisäsi.
Tappiot, joita ei tapahdu
Kehyksen arvo piilee siinä, että se tekee vältetyistä vahingoista näkyviä pääomamarkkinoille. Myrskyiltä suojatut rakennukset, kestävät toimitusketjut ja vahvistetut sähköverkot tarjoavat jo sekä vaikutusta että tuottoa. Evakuointireittien ja varhaisvaroitusten osalta niiden estämään tappiot riippuvat edelleen julkisista budjeteista.
