Η Cleantech αντιμετωπίζει τώρα την πιο δύσκολη δοκιμασία της: Το 2025 παρείχε ψεύτικη άνεση

Οι αριθμοί που έχουν σημασία

Τα δεδομένα και από τις τρεις μεγάλες αγορές αφηγούνται μια ιστορία συγχρονισμένης συρρίκνωσης. Σύμφωνα με Ενημέρωση για την Cleantech for Europe για το πρώτο τρίμηνο του 2026Οι επενδύσεις σε επιχειρηματικά κεφάλαια και επενδύσεις ανάπτυξης στην ΕΕ μειώθηκαν στα 1.3 δισεκατομμύρια ευρώ το πρώτο τρίμηνο, από 2 δισεκατομμύρια ευρώ το τέταρτο τρίμηνο του 2025 και πολύ κάτω από τον τριμηνιαίο μέσο όρο των 2.2 δισεκατομμυρίων ευρώ του 2024. Ο συνολικός όγκος συμφωνιών στην ΕΕ μειώθηκε σε 62, ο χαμηλότερος τριμηνιαίος αριθμός από το 2017. Οι συμφωνίες πρώιμου σταδίου μειώθηκαν κατά 25% σε 47. Η δραστηριότητα σε μεταγενέστερο στάδιο συρρικνώθηκε σε μόλις 15 συμφωνίες Σειράς Β και συμφωνίες μετοχών ανάπτυξης, ο χαμηλότερος σε διάστημα άνω των πέντε ετών.

Στις Ηνωμένες Πολιτείες, συγκεντρώθηκαν 3.5 δισεκατομμύρια ευρώ μέσω 72 συμφωνιών, το χαμηλότερο επίπεδο τουλάχιστον από το 2014. Μια χούφτα μεγα-συμφωνίες στην πυρηνική σύντηξη και την αποθήκευση ενέργειας ενισχύουν αυτό το βασικό ποσό. Αφαιρέστε αυτές τις συμφωνίες και η αγορά θα είναι πιο λεπτή από ό,τι φαίνεται.

Η γεωπολιτική σκανδάλη

Η άμεση αιτία είναι γεωπολιτική. Η κλιμάκωση των συγκρούσεων στη Μέση Ανατολή αύξησε το κόστος των ορυκτών καυσίμων και των μεταφορών, συνέβαλε στον επίμονο πληθωρισμό και κατέστειλε την όρεξη των επενδυτών. Μέχρι τις 22 Απριλίου 2026, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή εκτίμησε ότι η ΕΕ είχε δαπανήσει 24 δισεκατομμύρια ευρώ περισσότερα σε ορυκτά καύσιμα από τότε που κλιμακώθηκε η σύγκρουση τον Μάρτιο, επιπλέον των 340 δισεκατομμυρίων ευρώ σε κόστος εισαγωγών το 2025.

Ο Βίκτορ Βαν Χουρν, Διευθυντής Καθαρής Τεχνολογίας για την Ευρώπη, έθεσε την δημοσιονομική λογική απερίφραστα: «κάθε ευρώ που δαπανάται για την υποστήριξη ορυκτών καυσίμων δεν μπορεί να δαπανηθεί για την εκπαίδευση, την καινοτομία, την άμυνα». Η σκληρή ειρωνεία είναι ξεκάθαρη. Η ίδια κρίση που εκθέτει το κόστος της εξάρτησης από τα ορυκτά καύσιμα μειώνει τις επενδύσεις που απαιτούνται για τον τερματισμό της.

Το διαρθρωτικό πρόβλημα του Ηνωμένου Βασιλείου

Στο Ηνωμένο Βασίλειο, η συνολική χρηματοδότηση από ίδια κεφάλαια έφτασε τα 3.9 δισεκατομμύρια λίρες το 2025, από 2.5 δισεκατομμύρια το 2024. Το συνολικό χρέος έφτασε τα 3.2 δισεκατομμύρια λίρες. Ωστόσο, η χρηματοδότηση από επιχορηγήσεις κατέρρευσε στα 70 εκατομμύρια λίρες από 200 εκατομμύρια το προηγούμενο έτος. Η αρχική χρηματοδότηση ανήλθε σε 144 εκατομμύρια λίρες, σημειώνοντας απότομη πτώση. Η Σειράς Α στα 366 εκατομμύρια λίρες παρέμεινε πολύ κάτω από το υψηλότερο επίπεδο. Τα ίδια κεφάλαια ανάπτυξης ανέκαμψαν ταχύτερα από τα προηγούμενα στάδια, γεγονός που αποκαλύπτει πού έχει μετατοπιστεί η όρεξη για ανάληψη κινδύνου και πού όχι.

Μιλώντας στο Innovation Zero στο Λονδίνο τον Απρίλιο, η Beverley Gower-Jones από το Clean Growth Fund, πρόεδρος της Επιτροπής Επενδύσεων της Great British Energy και συνιδρύτρια της Carbon Limiting Technologies, έκανε την πιο σαφή διάγνωση του διαρθρωτικού προβλήματος: «Το Ηνωμένο Βασίλειο δεν έχει πρόβλημα καινοτομίας. Έχουμε πρόβλημα κεφαλαιακής ευθυγράμμισης. Και μέχρι να το διορθώσουμε αυτό, συνεχίζουμε να εφευρίσκουμε το μέλλον και να αφήνουμε κάποιον άλλο να το κατέχει».

Εντόπισε αυτό που αποκάλεσε επικίνδυνη ταλάντωση στο εκκρεμές. Ο IEA εκτιμά ότι το 35% των τεχνολογιών που απαιτούνται για την επίτευξη μηδενικών εκπομπών δεν υπάρχουν ακόμη. «Δεν μπορείς να κλιμακώσεις αυτό που δεν έχει δημιουργηθεί», είπε. Οι συνέπειες της περικοπής των επιχορηγήσεων και της αρχικής χρηματοδότησης τώρα δεν θα φτάσουν σε δέκα χρόνια. Θα φτάσουν στα επόμενα δύο με τρία.

Η Gower-Jones ήταν εξίσου ανιδιοτελής στις υποδομές πρώιμου σταδίου. «Επιχορηγήσεις, αρχική χρηματοδότηση, spin-outs πανεπιστημίων», είπε, «αυτή η αρχική χρηματοδότηση δεν είναι προαιρετική. Είναι θεμελιώδης. Και υποεπενδύουμε σε αυτήν». Κάλεσε τα πανεπιστήμια να λάβουν σοβαρά υπόψη την εμπορευματοποίηση ως βασικό μέρος της αποστολής τους, υποστηρίζοντας ότι οι επιπτώσεις στο οικοσύστημα, όπου μένουν τα ταλέντα, οι συστάδες κεφαλαίων και οι εταιρείες αναπτύσσονται τοπικά, είναι ορατές πέρα ​​από την Οξφόρδη και το Κέιμπριτζ σε πόλεις όπως το Μάντσεστερ, το Σέφιλντ και η Γλασκώβη.

Όσον αφορά την εμπορευματοποίηση, αμφισβήτησε την επικρατούσα άποψη ότι το Ηνωμένο Βασίλειο δεν είναι σε θέση να μεταφέρει την καινοτομία στην αγορά. Το Ηνωμένο Βασίλειο δημιούργησε αξία 145 δισεκατομμυρίων λιρών από venture capital unicorn τα τελευταία πέντε χρόνια, έναντι 245 δισεκατομμυρίων λιρών σε ολόκληρη την Ευρώπη. Αυτό είναι ένα ισχυρό ρεκόρ. Αλλά οι αποδόσεις δεν παραμένουν στη χώρα που τις δημιούργησε.

«Το Ηνωμένο Βασίλειο δεν έχει πρόβλημα καινοτομίας. Έχουμε πρόβλημα κεφαλαιακής ευθυγράμμισης. Και μέχρι να το διορθώσουμε αυτό, συνεχίζουμε να εφευρίσκουμε το μέλλον και να αφήνουμε κάποιον άλλο να το κατέχει.»— Beverley Gower-Jones, Πρόεδρος της Επιτροπής Επενδύσεων, Great British Energy

Τα συνταξιοδοτικά ταμεία του Ηνωμένου Βασιλείου διαθέτουν λιγότερο από 0.5% των περιουσιακών στοιχείων σε επιχειρηματικά κεφάλαια. Τα δύο τρίτα δεν διαθέτουν τίποτα. Στις Ηνωμένες Πολιτείες, τα συνταξιοδοτικά ταμεία παρέχουν το 70% του εγχώριου κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών. Στο Ηνωμένο Βασίλειο, το ποσοστό είναι κάτω από 10%.

«Πάνω από το 90% των μεγάλων γύρων VC περιλαμβάνουν διεθνείς επενδυτές», δήλωσε ο Gower-Jones.

Το είκοσι δύο τοις εκατό των συνταξιοδοτικών ταμείων του Ηνωμένου Βασιλείου επιδιώκουν τώρα να αυξήσουν τις πιστώσεις για επενδύσεις, κάτι που αναγνώρισε ως πρόοδο, προσθέτοντας: «χρειαζόμαστε ορμή. Χρειαζόμαστε επείγουσα ανάγκη».

Όσον αφορά τις διαρθρωτικές αποτυχίες στην ανάπτυξη κεφαλαίων, ήταν εξίσου άμεση. «Δεν υπάρχει έλλειψη κεφαλαίου. Είναι μια αποτυχία στη δομή. Δεν μας λείπουν εργαλεία, αλλά μας λείπουν λύσεις που μπορούν να αναπτυχθούν.»

Τα έργα αποτυγχάνουν επειδή είναι πολύ επικίνδυνα για κεφάλαια υποδομών, πολύ εντάσεως κεφαλαίου για επιχειρηματικά κεφάλαια και πολύ εμπορικά για επιχορηγήσεις. «Η τραπεζική ωφέλεια έρχεται πολύ αργά», πρόσθεσε. «Υποθέτουμε ότι τα κεφάλαια ρέουν όταν κάτι είναι τραπεζικό, αλλά το να φτάσουμε εκεί είναι το πιο δύσκολο, το λιγότερο χρηματοδοτούμενο βήμα. Τεχνολογικός κίνδυνος, πολιτική αβεβαιότητα και έσοδα χωρίς συμβόλαια - έτσι όλοι περιμένουν και τίποτα δεν κινείται». Το κλειδί, υποστήριξε, είναι η βεβαιότητα της ζήτησης: μακροπρόθεσμες συμφωνίες απορρόφησης, δημόσιες συμβάσεις και κατώτατες τιμές άνθρακα. «Η χρηματοδότηση της απαλλαγής από τον άνθρακα δεν αφορά μία μόνο πηγή κεφαλαίου», είπε. «Πρόκειται για στρώσεις».

Η Ευρωπαϊκή Εικόνα

Η συρρίκνωση της ΕΕ έχει τη δική της διαρθρωτική λογική. Το μέσο μέγεθος των συμφωνιών μειώθηκε στα 20 εκατομμύρια ευρώ από 24 εκατομμύρια το τέταρτο τρίμηνο του 2025. Από τα 27 κράτη μέλη, τα 11 δεν είδαν καμία καταγεγραμμένη συμφωνία το πρώτο τρίμηνο του 2026. Η Γερμανία ηγήθηκε με 18 συμφωνίες, ακολουθούμενη από τη Γαλλία με 12 και την Ολλανδία με 7. Η ενέργεια και η ηλεκτρική ενέργεια αντιπροσώπευαν το 62% όλων των επενδύσεων επιχειρηματικών κεφαλαίων και ανάπτυξης. Τα κεφάλαια σε άλλους τομείς παραμένουν δομικά περιορισμένα, διαμορφωμένα από μικρότερα μεγέθη συμφωνιών και λιγότερο ανεπτυγμένα πλαίσια κλιμάκωσης.

Η ενημέρωση για την Καθαρή Τεχνολογία για την Ευρώπη (Cleantech for Europe) εντοπίζει ένα επίμονο κενό μετοχικού κεφαλαίου σε προχωρημένο στάδιο ως εμπόδιο για τις ευρωπαϊκές αναπτυσσόμενες επιχειρήσεις από το να φτάσουν στην εμπορική ωριμότητα. Η πρωτοβουλία ETCI 2.0 της ΕΤΕπ, η οποία στοχεύει σε 15 δισεκατομμύρια ευρώ για περίπου 100 ευρωπαϊκά αναπτυξιακά ταμεία, αποτελεί μια ευπρόσδεκτη διαρθρωτική απάντηση. Ωστόσο, αυτά τα μέτρα πρέπει να εφαρμοστούν ταχέως.

Όσον αφορά την πολιτική, ο νόμος για τον βιομηχανικό επιταχυντή που παρουσιάστηκε στις 4 Μαρτίου 2026 σηματοδοτεί την πρώτη φορά που η ΕΕ συνδέει τις δημόσιες συμβάσεις με κριτήρια ενωσιακής προέλευσης για καθαρές τεχνολογίες. Ωστόσο, το τελικό κείμενο είναι σημαντικά πιο αδύναμο από τα προηγούμενα σχέδια. Οι ρήτρες διαφυγής επιτρέπουν στα κράτη μέλη να παραιτηθούν από τις απαιτήσεις τοπικού περιεχομένου για λόγους κόστους. Το ΣΕΔΕ της ΕΕ αντιμετωπίζει επίσης πιέσεις. Η ενημέρωση αντιτίθεται σε οποιαδήποτε αποδυνάμωση του σήματος της τιμής του άνθρακα: «Οποιαδήποτε αναθεώρηση που διαβρώνει την προβλεψιμότητα ή τη φιλοδοξία του συστήματος κινδυνεύει να διαταράξει τις επενδυτικές αποφάσεις που βρίσκονται ήδη σε εξέλιξη».

«Δημιουργούμε αξία. Αναλαμβάνουμε το ρίσκο, χτίζουμε τις εταιρείες και τα κέρδη πηγαίνουν αλλού. Ειλικρινά, κάνουμε την Αμερική αρκετά σπουδαία εδώ και αρκετό καιρό.» — Μπέβερλι Γκάουερ-Τζόουνς

Και η στάση της Κίνας προσθέτει επείγουσα ανάγκη: «Η ανακοίνωση της Κίνας στα τέλη Απριλίου που απειλεί με αντίμετρα κατά των ευρωπαϊκών εργαλείων εμπορικής άμυνας, σε συνδυασμό με τους συνεχιζόμενους περιορισμούς της στις εξαγωγές κρίσιμων πρώτων υλών, καθιστά σαφές ότι η δειλία δεν αποτελεί πλέον επιλογή».

Το ΣΕΔΕ της ΕΕ αντιμετωπίζει επίσης πιέσεις. Τα κράτη μέλη και οι ενεργοβόρες βιομηχανίες ζητούν την αποδυνάμωση ή την αναθεώρηση του συστήματος. Η ενημέρωση αντιτίθεται σε αυτό: «Το σήμα της τιμής του άνθρακα που στηρίζει το ΣΕΔΕ είναι θεμελιώδες για την παροχή της μακροπρόθεσμης επενδυτικής βεβαιότητας που απαιτεί η βιομηχανική απαλλαγή από τον άνθρακα. Οποιαδήποτε αναθεώρηση που διαβρώνει την προβλεψιμότητα ή τη φιλοδοξία του συστήματος κινδυνεύει να διαταράξει τις επενδυτικές αποφάσεις που βρίσκονται ήδη σε εξέλιξη».

Η στιγμή που απαιτεί ρεαλισμό

Σάρα Μακίντος, Διευθυντής Cleantech για το Ηνωμένο Βασίλειο, σημείωσε στο Innovation Zero ότι η αναμενόμενη κατάρρευση των επενδύσεων σε καθαρές τεχνολογίες στις ΗΠΑ μετά τις εκλογές του 2024 δεν υλοποιήθηκε το 2025. Αυτό το στοιχείο κυκλοφόρησε ευρέως ως απόδειξη ανθεκτικότητας. Το πρώτο τρίμηνο του 2026 υποδηλώνει ότι επρόκειτο για υστέρηση και όχι για αποσύνδεση. Οι επενδύσεις στις ΗΠΑ βρίσκονται τώρα στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2014. Το περιθώριο έχει εξαφανιστεί.

Η έκθεση «Προοπτικές Ενεργειακής Τεχνολογίας 2026» του IEA, η οποία παρουσιάστηκε στο Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο τον Απρίλιο, κατέστησε σαφή την πορεία. Η παγκόσμια αγορά τεχνολογιών καθαρής ενέργειας μαζικής παραγωγής αναμένεται να αυξηθεί από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια ΗΠΑ το 2025 σε σχεδόν 3 τρισεκατομμύρια έως το 2035. Ωστόσο, η Ευρώπη κινδυνεύει να μείνει πίσω στο στάδιο της κλιμάκωσης.

Τα διαρθρωτικά προβλήματα που εντοπίστηκαν στο Innovation Zero προηγούνται της τρέχουσας συρρίκνωσης. Η συρρίκνωση τα καθιστά πιο επείγοντα και λιγότερο δικαιολογημένα για αναβολή. Η Gower-Jones έκλεισε τις παρατηρήσεις της με μια σύνοψη που αποτελεί ταυτόχρονα πρόκληση και κατηγορία: «Έχουμε την επιστήμη. Έχουμε το ταλέντο. Έχουμε τις εταιρείες. Και είμαστε εξαιρετικοί στην εμπορευματοποίηση. Αλλά πρέπει να αρχίσουμε να στηρίζουμε τους εαυτούς μας».

Η θέση των επενδύσεων σε καθαρές τεχνολογίες δεν ήταν ποτέ ότι οι αγορές είναι άτρωτες στην πολιτική. Ήταν ότι η οικονομία θα διατηρηθεί ανεξάρτητα από αυτό. Το πρώτο τρίμηνο του 2026 είναι το πρώτο τρίμηνο που δοκιμάζει σοβαρά αυτόν τον ισχυρισμό. Τα δεδομένα από όλο το Ηνωμένο Βασίλειο, την Ευρώπη και τις Ηνωμένες Πολιτείες υποδηλώνουν ότι η δοκιμασία είναι πιο δύσκολη από την αισιοδοξία που δημιούργησε πέρυσι.