Ένα νέο πλαίσιο από τις Schroders και CalPERS διαπιστώνει ότι τα μέτρα προσαρμογής που αποτρέπουν τις περισσότερες ζημιές προσφέρουν στους ιδιώτες επενδυτές τις χαμηλότερες αποδόσεις. Τα ανθεκτικά κτίρια, οι αλυσίδες εφοδιασμού και η ανθεκτικότητα του δικτύου είναι μεταξύ των λίγων τομέων που βαθμολογούνται καλά και στα δύο.
Η Schroders δημοσίευσε ένα πλαίσιο που βαθμολογεί 102 δραστηριότητες προσαρμογής στην κλιματική αλλαγή με βάση τις φυσικές απώλειες που αποτρέπει η καθεμία. Στη συνέχεια, αντιπαραβάλλει αυτές τις βαθμολογίες με τις αποδόσεις που έχουν κερδίσει οι επενδυτές στους αντίστοιχους τομείς. Ο διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων ανέπτυξε την πρακτική πλευρά της εργασίας με το CalPERS, το μεγαλύτερο δημόσιο συνταξιοδοτικό ταμείο των ΗΠΑ.
Η Προσαρμογή και η Ανθεκτικότητα, η Επιταγή , παρέχει στους επενδυτές έναν χάρτη των σημείων όπου ο αντίκτυπος και το κέρδος επικαλύπτονται. Το κεντρικό της εύρημα είναι ότι σπάνια συμβαίνει αυτό. Τα μέτρα που αποτρέπουν τη μεγαλύτερη ζημιά εξαρτώνται κυρίως από το δημόσιο χρήμα. Οι υψηλότερες αποδόσεις προέρχονται από δραστηριότητες που βρίσκονται στη μέση της κατάταξης αντίκτυπου.
Πώς επηρεάζουν τα μέτρα-πλαίσιο
Η βασική μέτρηση είναι ο Δείκτης Αποφευγμένων Ζημιών-Οφέλους Κόστους. Διαιρεί την παρούσα αξία των ζημιών που αποτρέπει μια δραστηριότητα με την παρούσα αξία του κόστους της. Στην πραγματικότητα, μετρά τι δεν συμβαίνει: την πλημμυρισμένη αποθήκη, την αποτυχημένη συγκομιδή, το νοσοκομείο που κατακλύζεται από καύσωνα.
Σε αυτή τη βάση, 95 από τις 102 δραστηριότητες αποφεύγουν περισσότερες απώλειες από ό,τι κοστίζουν. Ο διάμεσος λόγος είναι 3.1x και ο μέσος όρος είναι 3.8x, σε ένα εύρος από 0.6x έως 11.8x. Και οι επτά δραστηριότητες κάτω από 1.0x είναι ψηφιακά ή εργαλεία που επιτρέπουν την ανάπτυξη, η αξία των οποίων προέρχεται έμμεσα μέσω άλλων παρεμβάσεων.
Η έκθεση χρησιμοποιεί ως παράδειγμα την προηγμένη άρδευση. Σε αντιπροσωπευτική κλίμακα, μοντελοποιεί 34.2 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ σε προεξοφλημένες αποφευχθείσες απώλειες καλλιεργειών έναντι 14.8 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ σε προεξοφλημένο κόστος. Αυτό δίνει μια αναλογία 2.3x.
Η Schroders εφαρμόζει ένα ενιαίο ποσοστό προεξόφλησης 10% σε κάθε δραστηριότητα, επομένως τα στοιχεία είναι συντηρητικά για τα μακροχρόνια περιουσιακά στοιχεία. Το παράδειγμα του κυματοθραύστη βαθμολογείται 10.3 φορές με βάση το μοντέλο. Με κοινωνικό ποσοστό προεξόφλησης 3%, με ζημίες που αυξάνονται κατά 4% ετησίως, το ίδιο κυματοθραύστης βαθμολογείται 51.3 φορές.
Οι δραστηριότητες με τον υψηλότερο αντίκτυπο
Οι άμεσες παρεμβάσεις και τα συστήματα προειδοποίησης βρίσκονται στην κορυφή της κατάταξης. Ο σχεδιασμός εκκένωσης και οι υποδομές βρίσκονται στην κορυφή της λίστας με 11.8x, ακολουθούμενες από τις κατασκευές που είναι ανθεκτικές σε καταιγίδες με 10.9x. Τα συστήματα έγκαιρης προειδοποίησης και οι κυματοθραύστες βαθμολογούνται και τα δύο με 10.3x, ενώ τα συστήματα προειδοποίησης για την υγεία λόγω θερμότητας φτάνουν το 9.7x.
Τα ανθεκτικά στην κλιματική αλλαγή δομικά υλικά (9.5x), τα συστήματα αντιμετώπισης έκτακτης ανάγκης (9.2x) και η ανθεκτική στην κλιματική αλλαγή οδοποιία (8.5x) συμπληρώνουν την ανώτερη βαθμίδα. Οι δραστηριότητες που στοχεύουν σε έναν μόνο κίνδυνο βαθμολογούνται με διάμεση βαθμολογία 3.6x, έναντι 2.2x για τις δραστηριότητες πολλαπλών κινδύνων.
Ο αντίκτυπος και τα οφέλη δείχνουν προς διαφορετικές κατευθύνσεις
Η έκθεση αντιστοιχίζει κάθε δραστηριότητα στον πλησιέστερο επενδυτικό τομέα και εφαρμόζει το παρατηρούμενο εύρος απόδοσης αυτού του τομέα. Η ανάλυση και το λογισμικό για το κλίμα προηγούνται με 17% έως 23%. Η τεχνολογία αντιμετώπισης δασικών πυρκαγιών ακολουθεί με 16% έως 20%, ενώ η γεωργία που είναι ανθεκτική στην κλιματική αλλαγή με 15% έως 20%.
Η ανθεκτικότητα του δικτύου και η αποθήκευση ενέργειας κυμαίνονται από 10% έως 25%, ενώ τα ομόλογα καταστροφών και οι τίτλοι που συνδέονται με ασφάλειες έχουν απόδοση 11% έως 20%. Η αλυσίδα εφοδιασμού και οι πλατφόρμες logistics κυμαίνονται από 13% έως 17%. Αντίθετα, η προστασία από πλημμύρες και παράκτιες περιοχές, η ανθεκτικότητα στη θερμότητα και τα περιουσιακά στοιχεία που βασίζονται στη φύση συγκεντρώνονται στο 8% έως 12%.
«Δεν υπάρχει συστηματική σχέση μεταξύ του BCR που αποφεύγεται λόγω ζημιών και της αναμενόμενης απόδοσης των επενδυτών», γράφουν οι συγγραφείς. Αρκετές από τις δραστηριότητες με την υψηλότερη απόδοση, όπως η ανάλυση του κλίματος και τα ομόλογα καταστροφών, βρίσκονται στη μέση της κατανομής επιπτώσεων.
Το χάσμα είναι πιο ξεκάθαρο στην κορυφή της λίστας επιπτώσεων. Ο σχεδιασμός εκκένωσης, τα συστήματα έγκαιρης προειδοποίησης και τα συστήματα προειδοποίησης για την υγεία λόγω θερμότητας κατατάσσονται όλα στην πρώτη πεντάδα. Η έκθεση τα ομαδοποιεί με δημόσια αγαθά που δεν έχουν μοντέλο άμεσων εσόδων. Οι κυματοθραύστες, που βρίσκονται επίσης στην πρώτη πεντάδα, εμπίπτουν στη ζώνη προστασίας από πλημμύρες και παράκτιες ζώνες από 8% έως 12%. Αυτό είναι ένα από τα χαμηλότερα εύρη στον πίνακα.
Η συνοπτική παρουσίαση συνδέει το κενό με την πολιτική. «Είναι ενδεικτικό ότι η σχέση μεταξύ της κοινωνικής αξίας (οφέλους) των 102 δραστηριοτήτων που εξετάστηκαν και των επενδυτικών αποδόσεων που έχουν επιτύχει είναι ασθενής. Τα κίνητρα πολιτικής δεν έχουν υποστηρίξει ελκυστικές αποδόσεις στους πιο ωφέλιμους τομείς».
Όπου συναντώνται ο αντίκτυπος και τα οφέλη
Μια χούφτα δραστηριοτήτων βαθμολογούνται καλά και στους δύο τομείς. Οι ανθεκτικές στις καταιγίδες κατασκευές και τα ανθεκτικά δομικά υλικά κατατάσσονται στη δεύτερη και έκτη θέση όσον αφορά τις αποφευχθείσες απώλειες. Η έκθεση τοποθετεί την ανθεκτικότητα των κτιρίων σε μια ζώνη απόδοσης 8% έως 14%.
Ο έλεγχος κλίματος αποθήκης (6.8x) και οι αλυσίδες εφοδιασμού που είναι ανθεκτικές στην κλιματική αλλαγή (6.6x) βρίσκονται επίσης στις 20 κορυφαίες. Οι πλατφόρμες εφοδιαστικής αλυσίδας και logistics έχουν ένα από τα υψηλότερα εύρη απόδοσης στην έκθεση. Ομοίως, τα μικροδίκτυα και η κατανεμημένη ενέργεια βαθμολογούνται με 5.8x, σε έναν τομέα ανθεκτικότητας δικτύου που αποδίδει έως και 25%.
Η έκθεση επισημαίνει επίσης 27 δραστηριότητες διπλού οφέλους που μειώνουν τις εκπομπές καθώς και τις απώλειες. Κάθε μία εξαλείφει μια αναλογία 5x και αποφεύγει περισσότερους από 50 τόνους ισοδύναμου CO2 ανά 1 εκατομμύριο δολάρια ΗΠΑ που επενδύονται. Αυτές οι δραστηριότητες επικεντρώνονται σε λύσεις που βασίζονται στη φύση, ψηφιακές υπηρεσίες και υπηρεσίες δεδομένων, γεωργία ακριβείας και υποδομές ανθεκτικές στην κλιματική αλλαγή.
«Οι επενδυτές που επιδιώκουν αποδόσεις άνω της αγοράς θα επικεντρωθούν στις κατηγορίες τεχνολογικής καινοτομίας και χρηματοοικονομικής καινοτομίας, οι οποίες χαρακτηρίζονται από ισχυρή ανάπτυξη της αγοράς και κλιμακώσιμα επιχειρηματικά μοντέλα», καταλήγει η έκθεση.
Το κενό που καλύπτει ακόμα το δημόσιο χρήμα
Στο άλλο άκρο βρίσκονται δραστηριότητες με υψηλή κοινωνική αξία και χωρίς μοντέλο εσόδων. Αυτές περιλαμβάνουν την προσαρμογή με βάση την κοινότητα και την ενσωμάτωση της γνώσης των αυτοχθόνων. Η έκθεση το αποκαλεί αυτό «υπενθύμιση ότι μια καθαρά εμπορική προσέγγιση στην προσαρμογή θα αφήσει κρίσιμα κενά».
Τα ιδιωτικά κεφάλαια παραμένουν μικρά. Τα στοιχεία της Πρωτοβουλίας για την Κλιματική Πολιτική που αναφέρονται στην έκθεση ανέρχονται σε περίπου 4.7 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ ετησίως από την παρακολουθούμενη ιδιωτική χρηματοδότηση για την προσαρμογή. Η Έκθεση για το Κενό Προσαρμογής του 2025 του Προγράμματος Περιβάλλοντος των Ηνωμένων Εθνών αναφέρει ότι η στοχευμένη πολιτική και η μικτή χρηματοδότηση θα μπορούσαν να αυξήσουν το ποσό αυτό στα 50 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ.
«Η ανάγκη για οικοδόμηση ανθεκτικότητας είναι σαφής και αυξανόμενη», δήλωσε ο Nelson Da Conceicao, διευθυντής βιώσιμων επενδύσεων στην CalPERS. «Δεν είναι όλες οι λύσεις προσαρμογής επενδυτικές σε καθαρά εμπορικούς λόγους σήμερα. Ωστόσο, το πλαίσιο που έχει αναπτύξει η Schroders παρέχει στους κατόχους περιουσιακών στοιχείων και στους επενδυτές έναν πρακτικό τρόπο αξιολόγησης, σύγκρισης και ιεράρχησης των επενδύσεων».
Τι σημαίνει αυτό για τα εισηγμένα χαρτοφυλάκια
Η Schroders εφάρμοσε το πλαίσιο στα 2,476 συστατικά στοιχεία του δείκτη MSCI ACWI. Μόνο 268 εταιρείες, ή το 11%, καταγράφουν κάποια βαθμολογία. Μια μικρή ομάδα εταιρειών στον τομέα των συστημάτων HVAC, ύδρευσης και μηχανικής προηγείται, συμπεριλαμβανομένων των Johnson Controls, Carrier, Daikin, Xylem και Jacobs.
Επειδή πρόκειται για εταιρείες μεγάλης κεφαλαιοποίησης με ρευστότητα, οι επενδυτές μπορούν να αυξήσουν την έκθεσή τους φθηνά. Με περίπου 9 μονάδες βάσης σφάλματος παρακολούθησης, το βάρος στις λύσεις προσαρμογής αυξάνεται από περίπου 3% σε 12%. Πέρα από αυτό, η έκθεση πρέπει να προέρχεται από εταιρείες μικρής κεφαλαιοποίησης, ιδιωτικά κεφάλαια ή υποδομές.
Οι συγγραφείς είναι επιφυλακτικοί σχετικά με τις αποδόσεις. Δεν βρίσκουν «καμία τεκμηριωμένη απόδειξη για ένα διαρκές «άλφα προσαρμογής»». Αντιμετωπίζουν την προσαρμογή ως ένδειξη ποιότητας της εταιρείας, την οποία οι αγορές ενδέχεται να μην έχουν ακόμη εκτιμήσει.
Πώς συγκρίνεται το πλαίσιο
Άλλες τράπεζες έχουν δημοσιεύσει έρευνα προσαρμογής. Η Goldman Sachs Research καθόρισε πού αναμένει ωφέλιμο άνεμο στις επενδύσεις σε εταιρείες, νοικοκυριά και κυβερνήσεις τον Σεπτέμβριο του 2025. Τον Απρίλιο του 2025, η JP Morgan Asset Management δημοσίευσε μια εργασία σχετικά με τη συμμετοχή των επενδυτών αναφέροντας μια μέση αναλογία οφέλους-κόστους 4:1 για την προσαρμογή.
Η Schroders προχωρά ένα βήμα παραπέρα από μία άποψη. Βαθμολογεί κάθε δραστηριότητα με βάση την κοινή αποφυγή ζημιών και στη συνέχεια εξετάζει την καθεμία σε σχέση με τις αποδόσεις του κλάδου και την έκθεση σε εισηγμένες αγορές. Οι εταιρείες συμβούλων διαχείρισης έχουν αξιολογήσει την αγορά ξεχωριστά. Η Boston Consulting Group προβλέπει ετήσια ζήτηση από 0.5 τρισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ έως 1.3 τρισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ έως το 2030.
«Οι επενδυτές παραδοσιακά θεωρούσαν τις φυσικές επιπτώσεις της κλιματικής αλλαγής πρωτίστως ως κίνδυνο για τα χαρτοφυλάκιά τους, αλλά υπάρχει και μια άλλη πλευρά αυτής της εξίσωσης», δήλωσε η Marina Severinovsky, επικεφαλής βιωσιμότητας για τη Βόρεια Αμερική στη Schroders. «Η προσαρμογή στην κλιματική αλλαγή καθίσταται ολοένα και περισσότερο μια οικονομική και επενδυτική παράμετρος από μόνη της», πρόσθεσε.
Οι απώλειες που δεν συμβαίνουν
Η αξία του πλαισίου έγκειται στο ότι καθιστά ορατές στις κεφαλαιαγορές τις αποφευχθείσες ζημιές. Τα κτίρια που είναι ανθεκτικά στις καταιγίδες, οι ανθεκτικές αλυσίδες εφοδιασμού και τα ενισχυμένα δίκτυα προσφέρουν ήδη τόσο αντίκτυπο όσο και απόδοση. Για τις διαδρομές εκκένωσης και τις έγκαιρες προειδοποιήσεις, οι απώλειες που αποτρέπουν εξακολουθούν να εξαρτώνται από τους δημόσιους προϋπολογισμούς.
